20221204-国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测月报_多重政策优化_风险偏好有望提升_22页_1mb

多重政策优化，风险偏好有望提升（2022.11.01-11.30）

核心内容

2022年11月，多重政策优化对市场风险偏好产生积极影响，主要体现在以下方面：

1. 防疫政策优化：北京、广东、重庆、成都、天津等地优化调整出行、就医、购药、核酸检测等政策，有助于提升居民经济活动便利性，推动“疫后复苏”投资机会，如保险Ⅱ、数字媒体、游戏Ⅱ、通信服务、消费电子、证券Ⅱ、广告营销、个护用品等行业。
2. 美联储政策转向：鲍威尔表示最快在12月议息会议上放缓加息步伐，十年期美债收益率持续回落，美元指数高位回落，市场对加息速度放缓预期增强。
3. 房地产政策放松：证监会发布“第三支箭”政策，重启房企股权融资，有助于稳定市场预期，推动行业复苏。
4. 上交所推动央企估值修复：上交所推出央企综合服务安排，推动央企估值回归合理水平，建议关注“绿色”“安全”“科改示范行动”、央企专业化整合、高股息破净央企、具有国际竞争力央企以及竞争格局较优行业的央企。

主要观点

• 防疫政策优化：多地调整防疫政策，减少对经济活动的限制，有助于提振市场情绪，关注“疫后复苏”相关板块。
• 美联储态度转“鸽”：美联储可能在12月放缓加息，对市场情绪有积极影响，但非农数据超预期可能上调加息预期。
• 房地产政策支持：房地产“第三支箭”落地，标志着四年未有的股权融资重启，有助于稳定市场预期。
• 央企估值修复机会：央企估值处于历史低位，股息率较高，具备中长期配置价值，建议关注相关主题和行业。

关键信息

• 全球大类资产表现：11月全球股市除巴西外普涨；债市仅巴西、俄罗斯、中国利率上涨；商品市场铁矿石领涨，小麦领跌；美元指数回调，值为104.5。
• A股市场：宽基指数普涨，仅国防军工下跌；恒生指数领涨，月涨幅26.3%；A股情绪改善，成交金额回升，限售解禁规模环比上升，两融余额上升，主力资金近5日净流入额为正。
• 美股市场：多数机构预测美股将在2023年上半年出现暴跌，标普500指数可能跌至3000-3300点，但下半年可能反弹。
• 港股市场：恒生指数领涨，AH溢价指数回升，必需性消费板块表现强劲。
• 资本流动：A股北向资金连续净流入，融资融券余额上升，基金发行清淡，但市场交投活跃度提升。

风险提示

• 经济超预期下行
• 地缘政治因素超预期
• 疫情反复
• 市场超预期波动风险

12月财经日历

• 12月9日：统计局公布11月CPI数据
• 12月10日：元宇宙产业大会线上举行
• 12月15日：统计局公布社零数据
• 12月中旬：中央经济工作会议或召开

图表目录

• 图表1：新冠肺炎当日新增确诊病例高位回落
• 图表2：新冠肺炎当日新增无症状感染者高位回落
• 图表3：多地优化调整防疫政策
• 图表4：主要消费行业仅十年市盈率和市盈率分位数
• 图表5：十年期美债收益率继续下探
• 图表6：美元指数继续高位回落
• 图表7：房地产开发投资完成额累积同比增速持续下行
• 图表8：本年土地成交价款累计同比增速持续下行
• 图表9：商品房销售面积累计同比增速处于低位
• 图表10：商品房销售额同比增速处于低位
• 图表11：主要指数近十年市盈率分位数对比
• 图表12：主要指数近十年市净率分位数对比
• 图表13：央企指数市盈率位于历史低位
• 图表14：主要指数近12个月股息率对比
• 图表15：央企集团存在同业竞争的上市公司
• 图表16：股市（月度）：除巴西外，全球普涨
• 图表17：股市（周度）：恒生指数领涨
• 图表18：债市(月度)：仅巴、俄、中利率上涨
• 图表19：债市（周度）：南非涨幅较多，日本领跌
• 图表20：商品市场（月度）：铁矿石领涨，小麦领跌
• 图表21：商品市场（周度）：白银领涨，白糖领跌
• 图表22：汇率市场（月度）：美元指数回调
• 图表23：汇率市场（周度）：美元指数回调
• 图表24：美债收益率：收益率下行，期限利差回落
• 图表25：中债收益率：收益率上行，期限利差上升
• 图表26：中美利差在负值区间有所回升
• 图表27：美股概况：股指回升，波动率下行
• 图表28：美股风格：道指表现略胜一筹
• 图表29：美股行业：通信设备领涨
• 图表30：恒生指数：周涨幅6.3%
• 图表31：AH溢价：溢价指数回升
• 图表32：港股行业：必需性消费领涨
• 图表33：A股指数（月度）：仅科创50微跌
• 图表34：A股指数（周度）：各指数普涨
• 图表35：A股风格（月度）：各风格指数普涨
• 图表36：A股风格（周度）：各风格指数普涨
• 图表37：A股行业（月度）：仅国防军工下跌
• 图表38：A股行业（周度）：仅煤炭微跌
• 图表39：美元指数及各资金流动指标
• 图表40：交投活跃度与市场资金流向监测
• 图表41：限售股解禁：12月流通规模约为6014亿
• 图表42：货币金融：10月社融规模环比下降
• 图表43：MLF：11月放量上升，利率持平
• 图表44：LPR：11月环比持平
• 图表45：回购利率：月末利率冲高后回落
• 图表46：SHIBOR：月末冲高后回落
• 图表47：行业流向：5日所有行业净流入额为正
• 图表48：12月财经日历

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