20230102-国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报_参考海外疫后复苏_哪些行业有望胜出__33页_1mb

参考海外疫后复苏，哪些行业有望胜出？总结

核心内容

本报告基于海外疫后复苏经验，分析中国台湾、中国香港、美国、英国和韩国市场在不同阶段的行业表现，探讨疫情政策变化对市场的影响，并结合当前A股市场情况，提出相关投资建议。

主要观点

1. 防疫政策放开阶段的行业表现：

   • 中国台湾和中国香港在高疫苗接种率下加速放开，市场表现优于美国和英国。
   • 在加速放开前1个月，消费和医药板块表现占优；在加速放开阶段，医药板块仍为市场偏好；全面放开后，消费与医药继续表现突出。
   • A股市场中，部分医药和消费细分赛道未充分反应，建议关注医疗保健行业下的生物科技、保健护理服务、生命科学工具与服务、西药；消费者服务行业下的特殊消费者服务、休闲设施、教育服务。

2. 市场出清视角下的机会：

   • 社会服务和商贸零售行业亏损面较大，龙头公司有望扩张。
   • 两个行业资本开支/折旧和摊销小于1，疫后复苏背景下行业资本开支或将迎来反弹。

3. 海外机构观点：

   • 高盛看好美国经济实现软着陆，预计美联储明年将维持5%以上利率。
   • 美国债务上限问题可能引发剧烈波动，机构看好2023年黄金价格上扬趋势。

关键信息

全球大类资产表现回顾

• A股市场整体呈上升趋势，深证/上证指数上涨1.5% / 1.4%。
• 美股标普500下跌0.1%，纳指下跌0.3%。
• 港股恒生指数上涨1%。
• 国债市场西班牙领涨，上涨0.22%。
• 商品市场铁矿石领涨，涨幅为5.6%。

资本市场资金流动

• 本周A股日均成交额达0.63万亿元，较上周0.77万亿元有所回落。
• 日均换手率0.85%，较上周1.03%回落0.18%。
• 行业资金流向显示，近5日主力净流入率均为负值。

财经日历

1月重点关注以下经济数据：

• 国内：12月PMI、CPI、PPI、社零等。
• 海外：1月FOMC议息会议、美国非农就业数据、美国及欧元区通胀数据。

风险提示

• 经济超预期下行；
• 地缘政治因素超预期；
• 疫情反复；
• 市场超预期波动。

行业表现与数据

中国台湾市场

• 加速放开前1个月：消费医疗表现占优。
• 加速放开阶段：消费和医药板块持续占优。
• 全面放开阶段：消费和医药继续表现突出，私人消费同比增加。
• PMI：住宿餐饮PMI在加速放开后回升。

中国香港市场

• 加速放开前1个月：消费和医疗表现占优。
• 加速放开阶段：消费和医药板块继续占优，私人消费和零售量指数修复。
• 全面放开阶段：消费和医药仍为市场偏好。

美国市场

• 加速放开前1个月：消费表现占优。
• 加速放开阶段：消费板块持续占优。
• 全面放开阶段：消费和医药板块继续占优，私人消费回暖。

英国市场

• 加速放开前1个月：医疗和消费表现占优。
• 加速放开阶段：医药和消费板块占优。
• 全面放开阶段：消费和医药继续占优，私人消费回暖。

韩国市场

• 加速放开前1个月：医药和服务业表现占优。
• 加速放开阶段：运输、医药和消费板块占优。
• 全面放开阶段：医药板块表现突出。

结论

综上所述，从海外疫后复苏经验来看，医药和消费行业在疫情防控的不同阶段均表现优异。中国台湾和中国香港在高疫苗接种率下加速放开，而美国和英国则在低接种率下加速放开，导致行业表现差异。A股市场中，建议关注医疗保健和消费者服务行业的细分赛道，尤其是生物科技、保健护理服务、生命科学工具与服务、西药、特殊消费者服务、休闲设施、教育服务等。此外，社会服务和商贸零售行业在市场出清背景下可能迎来复苏机会。