20210819-国金证券-宝信软件-600845.SH-工业互联网乘势启航_IDC稳步扩张_4页_1mb

宝信软件 (600845.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

宝信软件是一家专注于工业互联网和IDC（互联网数据中心）业务的公司，其在智慧制造和IDC领域展现出强劲的增长潜力。根据国金证券的分析，公司当前股价为67.39元，市场对其未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年：公司实现营业收入45.98亿元，同比增长34.65%；归母净利润9.25亿元，同比增长40.44%，接近业绩预告上限，略超市场预期。
• 季度增长：Q2单季度收入27.35亿元，同比增长29.24%；归母净利润5.29亿元，同比增长37.62%。
• 经营性现金流：H1实现经营性现金流净额12.17亿元，同比增长52.17%，主要受益于销售规模和经营利润的提升。

增长驱动因素

• 下游需求旺盛：公司受益于宝武集团业务发展及智慧制造需求的提升。
• 研发投入加大：报告期内研发费用4.28亿元，同比增长39.13%，持续推进xln3Plat相关组件研发，并首发人工智能平台。
• PLC产品发布：7月26日发布自主研发的PLC产品，打破外商垄断，预计在2000亿元的国内PLC市场中加速国产替代。
• IDC业务扩张：7月22日获得上海3万个能耗指标中的3000个机柜，验证其资源获取能力，同时推进全国布局，成立河北宝宣公司，拓展南京、武汉、马鞍山等市场。

长期发展前景

• IDC收入增速：预测未来三年IDC收入增速25%以上。
• 盈利能力提升：ROE（归属母公司）从2019年的12.45%提升至2023E的26.23%，显示公司盈利能力持续增强。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年营业收入：预计分别为121.56亿元、155.70亿元、199.78亿元。
• 2021-2023年归母净利润：预计分别为16.98亿元、22.91亿元、30.36亿元。

财务指标

• 毛利率：维持在29.5%-30.3%之间。
• 净利率：从2019年的12.8%提升至2023E的14.6%。
• 每股收益：从2019年的1.13元提升至2023E的2.53元。
• 每股经营性现金流净额：从2019年的1.12元提升至2023E的3.36元。

市场表现

• 股价波动：年内股价最高为72.75元，最低为38.57元。
• 市盈率：从2019年的61.28倍降至2023E的24.92倍，显示估值逐渐合理。

风险提示

• 互联网厂商IDC需求不及预期。
• 钢铁行业信息化支出不及预期。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司IDC和钢铁信息化业务的强劲增长潜力及技术优势。
• 市场平均投资建议：根据相关报告的评分，最终评分为1.08，对应“买入”建议。

附录：财务摘要

损益表

• 主营业务收入：从2018年的5,471百万元增长至2023E的19,978百万元。
• 归母净利润：从2018年的669百万元增长至2023E的2,921百万元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：从2018年的965百万元增长至2023E的3,882百万元。
• 投资活动现金净流：从2018年的-627百万元变化至2023E的-613百万元。
• 筹资活动现金净流：从2018年的-99百万元变化至2023E的-1,444百万元。

资产负债表

• 资产总计：从2018年的9,445百万元增长至2023E的23,593百万元。
• 负债股东权益合计：从2018年的9,445百万元增长至2023E的23,593百万元。
• 资产负债率：从2018年的28.31%上升至2023E的50.77%。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流均呈上升趋势。
• 回报率：净资产收益率（ROE）从2018年的10.12%提升至2023E的26.23%。
• 增长率：主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率均保持在较高水平。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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