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宝信软件（600845）2021年中报点评总结

核心内容概述

宝信软件在2021年中报中展现出强劲的营收增长与盈利能力提升，公司已进入快速成长新周期。其在工业互联网平台与IDC信息基础设施建设方面持续发力，核心技术实现重大突破，推动企业向智能化、数字化转型。

主要观点

• 行业地位显著：公司作为工业互联网领军企业，综合实力强劲，多次获得行业权威奖项，如“2020中国云服务十强”、“2021智能制造优秀品牌”等。
• 技术突破：公司自主研发的工业互联网人工智能中台与国产大型PLC产品取得重大进展，填补了国内在工业控制领域的技术空白，具备较强的市场竞争力。
• 业务增长迅猛：2021年H1实现营业收入45.98亿元，同比增长34.65%；归母净利润9.25亿元，同比增长40.44%。其中，软件开发及工程服务收入增长显著，达到47.87%。
• 盈利能力提升：公司近四年扣非净利润复合增速超过40%，2021年H1扣非净利润同比增长38.49%，高于营收增速。毛利率和净利率保持稳定，盈利质量良好。
• 现金流管理优秀：经营活动现金流净额同比增长52.17%，对扣非净利润的覆盖率达137.99%，表明公司盈利能力和现金流控制能力均较强。
• IDC业务受益于供给侧改革：国家推动新型数据中心建设，要求提升利用率和绿色低碳发展，公司IDC业务有望受益，实现持续增长。
• 投资评级：公司投资评级为“买入”，未来六个月投资收益预期相对沪深300指数涨幅超过10%。

关键信息

财务数据（2021年8月20日）

• 当前股价：69.40元
• 总股本：15.03亿股
• 流通A股：10.92亿股
• 资产负债率（2021H1）：45.86%
• ROE（2021H1，摊薄）：12.70%
• PE（TTM）：66.54
• PB（LF）：14.31

营收与盈利预测（单位：百万元）

技术进展

• xInPlat平台：集成人工智能技术，已连接355+万台工业设备，拥有2500+工业模型，支持企业“新四化”转型。
• 国产大型PLC：成功突破欧美技术封锁，性能可媲美进口高端产品，已在冶金行业高要求场景中验证。

业务结构

• 软件开发及工程服务：收入32.65亿元，同比增长47.87%
• 服务外包：收入13.00亿元，同比增长11.11%
• 系统集成：收入0.31亿元，同比下降11.43%

费用结构

• 研发费用：同比增长39.13%，占营收比例9.31%
• 销售费用：同比增长逐步提升，但增速低于营收
• 管理费用：同比增长明显，但增速仍低于营收
• 财务费用：保持稳定，略有波动

运营管理

• 应收账款：18.95亿元，同比增长29.96%，增速低于营收
• 存货：26.03亿元，同比下降28.93%，显示公司加强了资金管理
• 货币资金：持续增长，2021年达到6427.52亿元，显示公司资金实力雄厚

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争压力可能上升。
• 技术快速迭代：行业技术更新迅速，需持续投入研发以保持领先。

投资建议

公司已进入快速成长新周期，核心技术突破与业务增长显著，未来增长可期。基于其财务表现与行业前景，维持“买入”评级。

分析师信息

• 张超：中航证券研究所首席分析师，SAC执业证书号：S0640519070001，清华大学硕士
• 宋子豪：证券执业证书号：S0640520080002

附图说明

• 图1：公司2017-2021H1营业收入及增速情况（来源：wind，中航证券研究所）
• 图2：公司2017-2021H1归母净利润及增速情况（来源：wind，中航证券研究所）
• 图3：公司2017-2021H1三费情况（来源：wind，中航证券研究所）
• 图4：公司2017-2021H1毛利率及净利率情况（来源：wind，中航证券研究所）

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近
  • 减持：行业增长低于沪深300指数