20210701-国信证券-宝信软件-600845.SH-2021半年度业绩预告点评_半年度预告超预期_IDC华北持续拓展_5页_1mb

报告摘要

宝信软件(600845) 2021半年度业绩预告点评总结

核心内容

宝信软件在2021年上半年实现了显著的业绩增长，超出市场预期。公司预计2021年半年度归母净利润同比增长30.4%-42.5%，达到8.59-9.39亿元，其中扣非归母净利润增长28.3%-40.8%。公司2021年第二季度继续保持高增长，归母净利润同比增长21%-41%，扣非归母净利润同比增长20%-41%，显示出公司在高基数下依然具备强劲的增长动力。

主要观点

业绩表现超预期：公司2021年上半年业绩增长显著，尤其是第二季度，在2020年Q2阶段性高点的基础上仍保持稳定增长。
IDC业务稳步拓展：公司正在建设IDC五期10500个6kW机柜，预计将在年内部分交付。同时，公司与宣钢集团、紫光气体成立合资公司河北宝信，专注于张家口市宣化区的IDC数据中心项目，为北京市场提供服务，进一步拓展其在华北地区的业务布局。
工业互联网平台发展：公司xIn3Plat工业互联网平台入选工信部双跨平台，显示出其在工业互联网领域的领先地位。随着宝武智慧制造项目及外部信息化、自动化项目需求增加，公司业绩有望持续增长。
飞马智科收购增厚业绩：飞马智科的收购逐步落地，将增强公司的信息化产能，进一步推动业绩增长。

关键信息

股票数据

总股本/流通：1,503/1,478百万股
总市值/流通：76,479/55,559百万元
上证综指/深圳成指：3,591/15,162
12个月最高/最低（元）：78.02/48.10

盈利预测与财务指标

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	净利润（百万元）	增长率（%）	摊薄每股收益（元）	EBIT Margin（%）	ROE（%）	市盈率（PE）	EV/EBITDA
2019	6,849.0	25.2%	879.3	31.4%	0.8	24.0%	12.4%	66.9	34.2
2020	9,517.8	39.0%	1,300.6	47.9%	1.1	24.9%	17.9%	45.2	24.3
2021E	12,922.3	35.8%	1,767.0	35.9%	1.18	14.3%	21.1%	43.3	40.1
2022E	17,228.2	33.3%	2,393.1	35.4%	1.59	15.0%	24.2%	32.0	29.9
2023E	21,893.6	27.1%	3,028.6	26.6%	2.02	15.0%	25.7%	25.3	24.3

财务预测与估值指标

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益（EPS）	1.13	1.18	1.59	2.02
每股红利	0.42	0.44	0.59	0.75
每股净资产	6.31	5.58	6.58	7.85
ROIC（%）	31%	23%	29%	33%
ROE（%）	18%	21%	24%	26%
毛利率（%）	29%	29%	30%	30%
EBIT Margin（%）	25%	14%	15%	15%
EBITDA Margin（%）	28%	16%	16%	16%
资产负债率（%）	48%	41%	43%	45%
息率（%）	0.8%	1.1%	1.5%	1.9%
P/E（倍）	45.2	43.3	32.0	25.3
P/B（倍）	8.1	9.1	7.7	6.5
EV/EBITDA（倍）	24.3	40.1	29.9	24.3

投资建议

分析师维持“买入”评级，基于2021年中报预告超预期，上调盈利预测。预计2021-2023年归母净利润分别为17.67亿元、23.93亿元、30.29亿元，年增长率分别为36%、35%、27%，对应EPS分别为1.18元、1.59元、2.02元。

风险提示

IDC上架放缓：如果IDC业务进展不及预期，可能影响业绩增长。
工业互联网开拓不及预期：若公司在工业互联网领域的拓展受阻，可能影响整体发展。

分析师承诺

分析师承诺所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方影响。

投资评级定义

股票投资评级：
- 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
- 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
- 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
- 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级：
- 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
- 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
- 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上