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债市能“深蹲起跳”吗？研究总结

核心观点

• 投资者需从追求“极致确定”转向把握“稍显模糊”的核心方向。
• “深蹲”（市场调整）是“起跳”（市场反弹）的必要非充分条件；若后续修复行情出现，10年国债券收益率位于1.80%以上点位可能具有较高投资性价比。
• 债市调整主要受情绪面脆弱影响，而非资金面紧缩，传统框架缺乏明确反转信号。

市场现状

• 近期债市因股债跷跷板效应和脆弱情绪压制表现偏弱，收益率波动加剧，10年国债收益率已触及1.80%上方，但仍处低位。
• 2025年两轮调整对比：前期调整以资金面问题为主，后期以情绪面问题为主。当前需关注模糊信号，如收益率突破与基本面支撑。

投资建议

• 关注10年国债收益率>1.80%的点位，此时做多性价比提升，尤其结合票息收入，风险收益比更优。
• 把握“模糊的正确”，例如前期深度调整可能增强后续修复力度，避免追求精确预测。

风险提示

• 宏观政策超预期边际变化或机构行为负反馈可能导致市场进一步波动。
• 情绪面的不可测性增加了预测难度，需谨慎管理仓位。

注：以上总结基于分析师观点和报告数据，不构成投资建议。