20140501-申万宏源-优质成长有望迎来深蹲起跳的机会_22页_598kb

文档内容总结

核心内容

本报告为申万证券策略部于2014年4月28日至5月1日发布的行业与市场分析，内容涵盖宏观经济、市场走势、重点行业、个股点评以及政策动向等方面。报告指出，2014年一季度经济整体偏弱，但部分行业如铁路基建、医药、食品饮料等表现出较强的盈利能力和增长潜力。同时，报告强调了优质成长股在市场震荡中的机会，以及政策导向对市场的影响，如国企改革、沪港通、QFII放宽等。

主要观点

1. 宏观经济与市场预期

• 2014年一季度经济数据整体低于预期，但保持季节性规律。
• 人民币贬值、IPO压制及季节性资金面紧张制约股市流动性，但预计节后资金面将有所缓解。
• 4月末，央行可能通过公开市场操作和外汇占款调节流动性，但大规模资本外逃风险较低。
• 2014年5月是信托兑付高峰，需警惕信用风险事件的发酵。
• 二级市场估值体系国际化趋势明显，建议关注A股中低估值、高成长的优质企业。

2. 重点行业分析

房地产行业

• 产业资本（如保险资金）密集增持地产股，主要因行业估值低、业务前景好。
• 产业资本角色正从财务投资者向战略投资者转变，可能影响二级市场定价。
• 建议关注低估值、第一大股东持股比例较低的公司，如万科、金科、福星、苏宁、冠城大通等。

铁路基建

• 2014年4月铁路FAI规划上调至7200亿元，预计年内将进一步上调至8000亿元。
• 国企治理改善将提升行业盈利能力，预计中国中铁和中国铁建的净利润增长空间较大。
• 维持“增持”评级，上调业绩增速和EPS预测。

染料行业

• 浙江龙盛和闰土股份一季度业绩亮眼，提价幅度创13年以来新高。
• 染料价格预计在2014年第二季度达到5万元/吨，年内可升至6万元/吨。
• 行业进入盈利稳定增长阶段，推荐浙江龙盛和闰土股份。

家装垂直电商

• 家装行业交易价值达万亿，电商介入可降低交易成本并提升服务品质。
• 两种主要商业模式：平台类和自主销售类，各有不同的盈利模式和风险点。
• 推荐关注具备平台优势和自主销售能力的家装企业。

医药行业

• 国药股份以麻药特许经营为核心，毛利率和净利润率显著提升。
• 公司有整合麻药产业链的潜力，前景口腔和特色工业也有望带来增长。
• 维持“买入”评级，上调目标价至27元，对应2015年20倍PE。

食品饮料行业

• 承德露露一季度业绩超预期，净利润增长显著。
• 公司具备高增长潜力，尤其是核桃露产品。
• 维持“买入”评级，上调目标价至33元，对应2014年30倍PE。

乳制品行业

• 伊利股份一季度业绩大超预期，净利润同比增长122.54%。
• 公司毛利率提升，高端产品占比上升，预计全年增长势头强劲。
• 维持“买入”评级，上调目标价至55元，对应2014年20倍PE。

服装行业

• 海澜之家一季度净利润同比增长50%，公司模式创新有效提升盈利。
• 公司处于高成长期，未来三年净利润复合增长率约35%。
• 维持“买入”评级，上调目标价至14.7元。

关键信息

1. 政策与市场影响

• 国企改革持续推进，预计至少三分之二的国资将转型为混合所有制。
• 沪港通细则发布，A股估值体系逐步国际化，建议关注港股中低估值的TMT板块。
• 资本项下逐步放开，市场定价将更具全球视角。

2. 行业趋势与投资机会

• 优质成长股有望在震荡市场中迎来反弹机会。
• 房地产行业销售增速放缓，但低估值公司具备投资价值。
• 染料、医药、食品饮料等行业具备盈利增长潜力。

3. 风险提示

• 信用风险事件可能引发市场风险溢价上行。
• 外汇占款减少、利率大幅上行、CPI下行、经济增长放缓等可能导致无风险利率下行。
• 部分行业如房地产、乳制品存在食品安全和市场竞争风险。

重点个股推荐

其他市场信息

• 出口交货值：一季度出口表现偏差，预计二季度将有所回升。
• 无风险利率：预计2014年第二季度与第一季度持平，三季度后可能上行。
• 京津冀一体化：作为新型城镇化的重要区域，将带来铁路、环保、养老等多领域投资机会。
• 市场估值：A股整体估值偏低，建议关注低估值高成长股。

投资建议

• 优质成长股：可关注大制造与大消费领域的龙头公司，如电气设备、电子、计算机、食品饮料、医药制造等。
• 地产股：低估值优质地产公司具备投资价值，建议关注产业资本介入较多的公司。
• 国企改革：混合所有制改革将释放国有资本流动性红利，建议关注相关标的。
• 风险控制：需警惕信用风险、利率波动、出口下滑等潜在风险，建议关注稳健型投资标的。

附注信息

• 证券分析师：王胜、王佳音、韩思怡、陆玲玲、邓建、罗佳荣、张潇潇等。
• 研究支持：各分析师及研究团队对不同行业进行深度分析，为报告提供数据支持。
• 法律声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承诺收益或分担损失。