20181025-财通证券-药石科技-300725.SZ-持续高景气度_费用率下降_3页_345kb

报告摘要

药石科技（300725）投资分析总结

核心内容

药石科技（300725）近期发布三季报，业绩表现超预期，展现出强劲的增长势头。公司2018年前三季度实现营业收入3.39亿元，同比增长73.23%；归母净利润9402万元，同比增长78.61%；扣非净利润8598万元，同比增长66.33%。公司当前的投资评级为“买入”，目标价为64.2元。

主要观点

业绩超预期：公司三季度业绩表现优于市场预期，扣非净利润增速显著提升，主要受益于管理费用率下降、财务费用率改善（美元升值带来的汇兑损益）及毛利率提升。
费用率优化：管理费用率同比下降2个百分点，财务费用率由-2%改善至-1%，销售费用率略有上升，但整体三费占比下降，提升了盈利能力。
订单结构优化：公司订单数量增长显著，尤其是千克级、十千克级及百千克级订单增加较多，部分项目已达到吨级规模，单笔订单金额上升，推动收入增长。
业务拓展趋势明显：公司业务不断向下游拓展，随着药物研发进展，业务规模持续扩大，未来增长潜力较大。
盈利能力增强：公司毛利率从66.4%下降至56.2%，但整体盈利水平稳步提升，ROE（净资产收益率）为22.84%，显示公司资产使用效率较高。

关键信息

财务数据概览

指标	2018年	2017年	2016年
收入（亿元）	3.39	2.73	1.88
归母净利润（万元）	9402	6700	3600
扣非净利润（万元）	8598	5940	3600
毛利率	57.1%	66.4%	62.1%
财务费用率	-1%	-1.8%	1.3%
管理费用率	20.7%	37.5%	25.2%
销售费用率	4.8%	6.2%	6.5%
市盈率（PE）	67.2	88.7	164.9
市净率（PB）	11.47	12.0	24.3

盈利预测与估值

年份	EPS（元）	PE（倍）	相对市场涨幅预期
2018	1.07	50.7	买入（15%以上）
2019	1.63	33.2	买入（15%以上）
2020	2.52	21.5	买入（15%以上）

增长与盈利趋势

收入与利润增长：公司2016-2017年扣非净利润增速分别为75%、26%，2018年增速迈上新台阶，达到66.33%。
复合增长：近三年扣非净利润复合增速达45%，预计未来几年仍将保持高增长。
订单增长：预计2018年订单增速在30%以上，预收款项增长123%，显示后续订单支撑力强。

财务指标分析

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	38.4%	45.1%	78.0%	60.7%	56.2%
净利润增长率	81.2%	86.0%	74.7%	53.0%	54.4%
ROE	14.7%	13.6%	15.1%	19.0%	17.1%
ROA	11.7%	11.9%	13.1%	15.3%	13.9%
ROIC	37.7%	42.0%	33.9%	33.7%	43.5%

风险提示

产能不足风险：随着业务快速增长，公司可能存在产能不足的风险，影响未来业绩的持续增长。

行业与公司评级

评级	说明
公司评级：买入	预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
行业评级：增持	预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上

分析师信息

沈瑞：分析师，SAC证书编号：S0160517040001，邮箱：shenr@ctsec.com，电话：021-6859
张文录：分析师，SAC证书编号：S0160517100001，邮箱：zhangwenlu@ctsec.com

数据来源

贝格数据
财通证券研究所

分析师承诺

分析师承诺报告内容基于合规数据与独立分析，不受第三方影响，且不因报告内容获得任何形式的补偿。

资质声明

财通证券股份有限公司具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

免责声明

本报告仅供财通证券客户使用，不构成投资建议，且不保证数据准确性。客户应独立作出投资决策，且对使用本报告所导致的任何损失不承担责任。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载