20180903-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_市场流动性小幅改善_大盘股基金仓位占比提升_10页_1mb

2018年9月3日定期报告总结

核心内容

本报告总结了2018年8月27日至8月31日期间，中国金融市场流动性、监管动态、货币政策、外汇市场、股市资金供需、投资者情绪及偏好等方面的情况。

主要观点

一、市场流动性

• 流动性指数：招商A股流动性指数为-0.09，较前期提高0.48，表明市场流动性小幅改善。
• 资金供给：公募基金发行份额增加，私募基金发行规模与前期持平，融资净卖出规模缩小，陆股通净流入100.1亿元。
• 资金需求：IPO融资金额为9.5亿元，限售解禁市值为321.1亿元，重要股东净减持规模为2.7亿元，计划减持金额为47.06亿元。
• 活跃度：A股成交额回升，单位振幅换手率上升，显示市场交易活跃度有所提升。

二、货币政策与资金成本

• 货币净回笼：全周货币净回笼700亿元，央行暂停逆回购操作，但月末财政支出和国库现金定存对冲了资金需求。
• 利率走势：R007和DR007分别上升至2.63%和2.61%，利差扩大；1年期国债收益率微升，10年期国债收益率大幅下降，期限利差收窄。

三、外汇市场

• 美元指数：小幅下降至95.12。
• 人民币汇率：人民币汇率指数上涨0.31点至93.08，离岸人民币汇率小幅回跌，受美联储加息预期影响，未来汇率可能波动加剧。

四、股市资金供需

• 资金供给：公募基金发行增加，私募基金发行持平，融资净卖出规模收窄，陆股通净流入显著。
• 资金需求：IPO融资及限售解禁规模有所增加，重要股东减持规模下降，但计划减持规模上升。

五、投资者情绪

• VIX指数：上升0.87至12.86，显示海外避险情绪升温。
• 融资买入：融资买入额增加，占A股成交额比例提升，但市场整体情绪仍偏低迷。

六、投资者偏好

• 陆股通：集中配置食品饮料与金融板块，净买入金额较高的是贵州茅台、中国平安、美的集团等，净卖出较多的是恒瑞医药、洛阳钼业等。
• 融资交易：融资客净买入食品饮料与计算机，净卖出房地产、银行等。
• 基金持仓：股票型和混合型基金仓位分别提升0.15%和0.49%，大盘股仓位提升明显，小盘股仓位下降。

关键信息

1. 监管动态

• 沪伦通：证监会就《沪伦通监管规定》公开征求意见，若年内落地，将进一步促进中外资本流动。
• 区域性股权市场：证监会推动区域性股权市场规范发展，提升服务小微企业能力。
• 地方政府债务管理：财政部提出五项措施强化地方政府债务管理，防范化解风险。

2. 流动性指标构成

• 资金面预期：包括基金发行份额、限售解禁市值、IPO融资。
• 资金供需：包括融资净买入、沪深股通净流入、减持金额。
• 市场资金活跃度：包括单位振幅换手率、A股成交额。

3. 资金供需变化

• 资金供给：公募基金发行增加，私募基金发行持平，融资净卖出减少，陆股通净流入显著。
• 资金需求：IPO融资和限售解禁规模增加，重要股东减持减少，但计划减持规模上升。

4. 投资者情绪与偏好

• 情绪：VIX指数上升，显示避险情绪升温；融资买入额增加，但市场整体情绪仍偏低迷。
• 偏好：陆股通和融资客均偏好食品饮料、金融、计算机等板块，对房地产、银行等板块有净卖出倾向。

5. 基金持仓变化

• 股票型基金：仓位提升至92.4%。
• 混合型基金：仓位提升至83.14%。
• 盘股分布：大盘股仓位提升至26.17%，中盘股提升至31.73%，小盘股下降至23.2%。

重要声明与分析师信息

• 分析师承诺：报告内容反映分析师研究观点，与薪酬无直接关系。
• 张夏：招商证券策略首席分析师，中央财经大学硕士，哈尔滨工业大学学士。
• 涂婧清：研究助理，负责市场流动性与机构投资者分析。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：基于长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为推荐、中性、回避。

总结

总体来看，8月底市场流动性有所改善，但经济下行压力、美联储加息预期及贸易摩擦仍对市场情绪造成压制。政策层面，监管政策推动金融市场规范发展，沪伦通制度框架初步建立，有助于吸引境外资金流入。投资者偏好集中于食品饮料、金融、计算机板块，融资与外资均呈现净流入态势，但市场整体仍处于筑底波动阶段。