20180205-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_A股流动性短期回落_春节效应或将再现_11页_1mb

定期报告总结

核心内容

本报告发布于2018年2月5日，主要分析了A股市场在春节前后的流动性变化、监管动态、货币政策、外汇市场以及资金供需情况。报告结合历史数据与当前市场状况，预测春节效应或将再现，市场在短期回调后有望反弹。

主要观点

1. A股流动性指数回落

• 招商A股流动性指数为3.94，较前一周下降1.73，市场流动性明显回落。
• 三大流动性指标均下降：
  • 资金面预期指标从0.76降至0.49
  • 资金供需指标从8.6降至5.7
  • 资金活跃度指标从1.65降至0.46

2. 春节效应或将再现

• 历史数据显示，春节前后A股上涨概率为93%，平均涨幅4.5%。
• 春节前五个交易日上涨概率为93%，平均涨幅2.8%；春节后五个交易日上涨概率为87%，平均涨幅1.7%。
• 节后小盘股表现优于大盘股，上涨概率和平均涨幅均高于大盘股。
• 行业方面，节前周期性行业表现较好，节后则以农林牧渔、电子、国防等行业为主。

3. 流动性回落原因

• 资金供需指标下降，融资净买入为-215.2亿元，陆港通净流入为-3.5亿元，净减持金额为-14.9亿元。
• 公募基金发行规模上升至143.7亿元，私募基金发行规模为0.8亿元。
• 限售解禁市值为740.6亿元，IPO融资为46.4亿元。

4. 货币政策与资金成本

• 央行在1月29日至2月2日期间净回笼7600亿元，维持资金面平稳。
• R007与DR007均下降，期限利差扩大，显示流动性分层有所改善。
• 同业存单发行利率全面下行，1个月、3个月、6个月发行利率分别下降11bp、9bp、3bp。

5. 外汇市场

• 美元指数小幅上行至89.19点，人民币汇率指数上行至96.28点。
• 人民币继续升值，美元兑人民币中间价、即期汇率和离岸汇率分别变动-551bp、-429bp、-129bp。

关键信息

一、流动性指标构成

• 资金面预期：基金发行份额、限售解禁市值、IPO融资
• 资金供需：融资净买入、沪深股通净流入、减持金额
• 资金活跃度：单位振幅换手率

二、监管动态

• 证监会2018年工作会议强调风险监测与防控，推动资本市场高质量发展。
• 会议提出加快多层次资本市场建设，支持四新企业，加强内外资本市场联动。

三、金融处罚案例

• 陕西银监局对19家银行业金融机构进行处罚，涉及金额达190亿元，主要因非标准黄金质押贷款问题。

四、基金持仓变化

• 主动偏股型基金整体仓位增加0.9%至91.98%
• 混合型基金整体仓位增加1.06%至84.6%
• 大盘股仓位上升，中盘股和小盘股仓位下降。

结论与展望

春节效应可能在短期回调后再次显现，A股市场在春节前后存在较大的上涨概率。尽管当前流动性指标有所回落，但季节性因素与监管政策的边际影响减弱，可能为市场带来反弹机会。投资者可关注政策预期和主题炒作带来的市场机会，同时注意资金供需变化对市场的影响。