20180917-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_融资余额连续16周下滑_股市流动性继续承压_10页_1mb

2018年9月17日定期报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年9月10日至9月14日期间中国金融市场流动性、监管动态、货币政策、外汇市场、股市资金供需、投资者情绪及偏好等方面的变化，揭示了市场在资金面和政策面双重影响下的运行状况。

主要观点

一、流动性压力持续，融资余额连续16周下滑

• 央行操作：为缓解资金面压力，央行在9月10日至14日期间重启逆回购操作，净投放2300亿元，并在9月17日开展1年期MLF操作，净投放2650亿元，稳定市场预期。
• 流动性指标：招商A股流动性指数为-2.34，较前一期下降1.34，显示市场流动性承压。
• 资金供给：公募基金发行大幅减少，私募基金发行略有回升，融资净买入为-81.9亿元，陆股通净流入为38.6亿元。
• 资金需求：限售解禁市值大幅上升至324.4亿元，IPO融资减少，重要股东净减持规模为68亿元，计划减持规模为59.7亿元。
• 市场活跃度：单位振幅换手率上升，A股成交额下降，投资者观望与避险情绪浓厚。

二、市场情绪悲观，VIX指数回落但整体仍偏谨慎

• VIX指数：当周VIX指数下降2.81至12.07，显示市场波动性略有下降。
• 融资买入：融资买入额为860.16亿元，占A股成交额比例为7.12%，较前期下降0.42%。
• 成交额收缩：A股成交额持续收缩，甚至出现单日沪市成交额不足千亿的情况，市场继续磨底。

三、外资与融资客行为分化，陆股通偏好明显

• 陆股通：净流入38.6亿元，主要配置食品饮料、化工与电子行业，净买入额较高的个股包括伊利股份、中国石化、海康威视等。
• 融资客：净卖出规模扩大，主要集中在电子、非银金融等行业，净买入集中在医药生物行业，如乐普医疗、恒瑞医药等。

四、监管政策聚焦风险防范与市场稳定

• 国务院金融稳定发展委员会会议：强调防范化解金融风险，推动金融体系平稳健康发展，释放稳定市场信号。
• 国企资产负债约束政策：明确降低资产负债率的中短期目标，推动国有企业去杠杆。
• 银保监会会议：指出保险业偿付能力充足，强调防范重大风险，稳步推进风险防控。

关键信息

货币政策与资金成本

• 货币净投放：9月10日至14日，央行累计净投放2300亿元，资金面整体宽松。
• 利率变化：R007与DR007小幅倒挂，显示短期资金面宽松；1年期国债收益率上升，10年期国债收益率微升，期限利差收窄。
• 同业存单：发行规模达5225.3亿元，发行利率变动不一。

外汇市场

• 美元指数：当周美元指数回落0.44点至94.97。
• 人民币汇率：人民币汇率指数下跌0.47点至93.05，但人民币汇率企稳，跌势放缓。

股市资金供需

• 资金供给：公募基金发行减少，私募基金发行回升，融资净卖出规模扩大，陆股通净流入。
• 资金需求：限售解禁市值上升，IPO融资减少，重要股东净减持规模扩大，计划减持金额增加。

投资者偏好

• 陆股通：净买入集中在食品饮料、化工、电子行业，净卖出集中在宝钢股份、恒瑞医药等。
• 融资交易：净买入集中在医药生物，净卖出集中在电子、非银金融等行业。
• 基金持仓：股票型与混合型基金仓位分别下降至92.06%与82.65%，大盘股仓位上升，小盘股仓位略有提高。

数据支持

• 流动性指标：招商A股流动性指数为-2.34，较前一期下降1.34。
• 资金供需数据：融资净买入为-81.9亿元，陆股通净流入为38.6亿元。
• 市场活跃度：单位振幅换手率上升至19.5，A股成交额下降至12075.77亿元。

结论

当前A股市场流动性承压，主要来自融资客净卖出和限售解禁压力，但央行通过MLF与逆回购操作有效对冲了资金面紧张。投资者情绪偏谨慎，市场观望氛围浓厚。监管政策强调风险防范，推动市场稳定发展。外资与融资客行为分化，陆股通偏好食品饮料、化工、电子，融资客则更关注医药生物行业。整体来看，市场仍处于磨底阶段，需等待投资者情绪修复。