20171127-招商证券-A股市场流动性监测周报_中长期利率全面上行_大盘股仓位占比下降_8页_1mb

A股市场流动性监测周报（1127）总结

核心内容概述

本报告为招商证券于2017年11月27日发布的A股市场流动性监测周报，主要分析了当周市场流动性状况、资金供需变化及基金持仓调整情况。报告指出，中长期利率全面上行，保险资金权益类投资比例下降，市场流动性整体有所上升，但场内资金活跃度下降，股市波动加剧。

主要观点与关键信息

一、流动性指标变化

• 招商A股流动性指数：1.37，较前一周上涨1.07，显示市场流动性上升。
• 资金面预期指标：从-0.57上升至0.04，表明市场对未来资金面的预期有所改善。
• 资金供需指标：从-0.36上升至2.1，显示资金供需关系有所缓和。
• 资金活跃度指标：从1.56下降至0.3，表明投资者买卖股票的积极性下降。

二、央行公开市场操作

• 央行在11月20日至24日期间进行了7900亿元逆回购操作，同时有6400亿元逆回购到期，净投放1500亿元。
• 此外，800亿元国库券现金定存到期，按全口径计算，上周净投放资金为700亿元。
• 央行公开市场操作重返净投放，缓解了银行等机构负债压力及年末考核压力对资金面的负面影响。

三、利率走势

• 中长期利率全面上行，1年期国债收益率上升4bps至3.63%，5年期国债收益率上升2bps至3.89%，10年期国债收益率上升3bps至3.95%。
• 利率上行导致实体企业融资成本增加，同时传导至股市，造成估值下降，加剧了股市波动。

四、保险资金权益类投资

• 9月末保险资金运用余额达146471.7亿元，较8月末增长1.28%。
• 投资于股票和证券投资基金的金额为18836.3亿元，占比较前一周下降0.13%。
• 保险机构少投资约178亿元，主要原因是投资速度放缓和资金运用余额增加。

五、资金供需情况

• 资金供给：
  • 基金发行份额上升36.5亿元至149.1亿元。
  • IPO融资上升17.8亿元至31亿元，预计下一周将下降至28亿元。
  • 限售解禁市值下降177.2亿元至664.6亿元，预计下一周将降至247.8亿元。
• 资金需求：
  • 融资净买入下降21.9亿元至24亿元，融资余额上升23.7亿元至10250亿元。
  • 沪深股通净流入约15亿元。
  • 重要股东净增持约22.7亿元。

六、基金持仓调整

• 股票型基金整体仓位上升0.03%至92.7%。
• 混合型基金整体仓位下降0.44%至84.13%。
• 大盘股仓位下降4.79%至28.15%。
• 中盘股仓位上升4.87%至21.27%。
• 小盘股仓位下降0.48%至32.48%。

流动性指标构成

投资者行为与市场影响

• 央行净投放资金缓解了年末资金面压力，但中长期利率上行仍对股市形成压力。
• 保险资金对股票和基金的配置比例下降，表明其投资策略趋于保守。
• 大盘股仓位占比下降，小盘股仓位有所上升，显示市场偏好向小盘股转移。
• 融资余额和沪深股通净流入增加，表明市场仍有一定资金流入，但场内交易活跃度下降。

分析师信息

• 侯春晓：招商证券策略高级分析师，上海财经大学产业经济学硕士，FRM，联系电话：021-68407520，邮箱：houchunxiao@cmschina.com.cn，执业编号：S1090516090001。
• 张夏：招商证券策略分析师，联系电话：0755-82900253，邮箱：zhangxia1@cmschina.com.cn，执业编号：S1090513080006。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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