20171219-招商证券-A股市场流动性监测周报_银行理财量价齐升_大盘股仓位占比回落_8页_975kb

A股市场流动性监测周报总结（2017年12月19日）

核心内容

本报告分析了2017年12月11日至12月15日期间A股市场的流动性状况，结合央行操作、银行理财产品动态、利率变化及基金持仓数据，全面反映了市场流动性趋势。

主要观点

• 流动性指数回升：招商A股流动性指数由负转正，升至1.52，较前一周上升7.13，显示市场流动性有所改善。
• 政策利率上调：央行上调MLF和逆回购利率5个基点，缩小货币市场利率与公开市场操作利率的利差，引导市场利率预期，应对美联储加息。
• 银行理财产品量价齐升：受季节性因素影响，11月银行理财发行数量环比增长25.7%，平均预期收益率达4.7%，创年内新高。尽管资管新规征求意见稿已发布，但对市场的影响尚未显现。
• 资金面平稳：央行灵活调节资金面，维持稳健中性，市场利率总体平稳，银行理财收益率上行缓慢。
• 资金供需变化：融资净买入52.51亿元，融资余额升至10144.5亿元；沪深股通净流入16.3亿元；IPO融资减少至27.2亿元，限售解禁市值减少191亿元。
• 基金持仓调整：股票型和混合型基金整体仓位分别增至92.88%和84.04%；大盘股仓位下降至26.34%，中盘股仓位上升至24.85%，小盘股仓位降至30.63%。

关键信息

一、资金成本

• 央行净投放800亿元，MLF超额投放1010亿元，补充市场流动性。
• 7天Shibor提升7bp至2.87%，1年期国债收益率提升3bp至3.77%，5年期国债收益率提升1bp至3.85%，10年期国债收益率回落2bp至3.89%。
• 利率高位震荡对股市估值形成压力。

二、资金供需

（一）资金供给

• 公募基金发行份额减少至67.6亿元。
• 融资净买入52.51亿元，融资余额升至10144.5亿元。
• 沪深股通净流入16.3亿元，资金面预期指标从0.05升至0.34。

（二）资金需求

• IPO融资减少至27.2亿元，下一周预计减少至23亿元。
• 限售解禁市值减少至412.7亿元，下一周将增加至480.6亿元。
• 重要股东净减持0.68亿元。

三、三大类流动性指标

• 资金面预期指标：从0.05上升至0.34，反映市场潜在资金状况改善。
• 资金供需指标：从-9.53升至2.47，显示市场资金供需趋于平衡。
• 资金活跃度指标：从0.33下降至0.07，显示投资者交易积极性有所减弱。

四、主动偏股型公募基金仓位测算

• 股票型基金仓位增加0.17%至92.88%，混合型基金仓位增加0.21%至84.04%。
• 大盘股仓位下降3.62%至26.34%，中盘股仓位上升4.7%至24.85%，小盘股仓位下降0.89%至30.63%。

结论

整体来看，A股市场流动性在政策支持下有所回升，但受利率高位震荡影响，市场估值承压。银行理财产品在年末季节性因素下量价齐升，资管新规影响尚未显现。基金持仓方面，大盘股仓位占比下降，而中盘股仓位上升，显示出市场风格的微调。未来，随着年末资金面紧张及政策利率的持续影响，市场流动性仍需关注。