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首旅酒店（600258.SH）公司总结

核心内容概述

首旅酒店（600258.SH）近期发布2024年第三季度业绩报告，公司整体表现稳健，盈利预测显示未来三年业绩持续增长，且估值处于低位，分析师上调其投资评级为“买入”。报告指出，公司经营数据在部分指标上有所改善，尤其是国庆期间RevPAR同比转正，反映出市场复苏的积极信号。

主要观点

• 业绩表现：2024年第三季度，公司实现营业收入21.6亿元，YOY下降6.4%；归母净利润3.7亿元，YOY下降9.5%；扣非归母净利润3.4亿元，YOY下降13.8%。前三季度累计营业收入59亿元，YOY下降0.4%；归母净利润7.23亿元，YOY增长5.6%；扣非归母净利润6.6亿元，YOY增长5.8%。
• 业务拆分：酒店管理业务在第三季度YOY增长8%，景区业务YOY下降9.1%。前三季度酒店业务营收55亿元，YOY下降0.5%；景区业务营收3.9亿元，YOY增长0.9%。
• RevPAR表现：不含轻管理的RevPAR在2024年第三季度同比下降6%，但在国庆期间同比转正，增长4.5%，表明节假日市场有所回暖。
• 开店进度：公司前三季度共新开店952家，标准品牌新开店占比提升至60.3%，其中经济型酒店新开店90家，中高端酒店新开店142家。截至2024年第三季度，公司拥有6,748家酒店，pipeline为1,876家。
• 费用与利润：2024年第三季度，SG&A费用率略有下滑，毛利率下降1.9个百分点。公司营业利润、利润总额均保持增长趋势，其中利润总额前三季度增长2.9%。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为8.5/9.4/10.6亿元，对应PE分别为19/18/15倍，估值水平相对低位，且公司业绩稳健，开店结构优化，上调至“买入”评级。
• 风险提示：包括商务消费恢复不及预期、竞争加剧、开店进度不及预期等。

关键财务数据

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（上调）
• 理由：公司盈利预测稳健，估值处于相对低位，开店结构优化，且国庆期间RevPAR同比转正，市场复苏迹象明显。
• 预期：未来6~12个月内，公司股价预计相对基准指数涨幅超过15%。

风险提示

• 商务消费恢复不及预期
• 竞争加剧
• 开店进度不及预期