20151025-中国银河-建筑周报_双降超预期_重点关注地产产业链及高弹性成长股_13页_1mb

银河建筑周报总结

核心内容

2015年10月25日发布的《银河建筑周报》聚焦建筑与工程行业的市场动态、投资逻辑及重点推荐公司。报告指出，降息降准政策对建筑行业有积极影响，有助于缓解上市公司资金压力，减少财务费用，并推动下游行业需求增长。此外，报告还分析了“十三五”规划背景下，建筑行业转型趋势及“一带一路”带来的投资机会。

主要观点

1. 建筑行业受益于降息降准

• 建筑行业资产负债率高企，截至2015年6月30日达79%，是除金融行业外资产负债率最高的行业。
• 降息降准有助于降低企业融资成本，改善现金流，对钢结构、铁路轨道、装饰、园林等细分板块影响较大。
• 历史数据显示，在降息降准周期中，建筑行业均获得绝对收益和超额收益，其中第一轮（2008年）建筑行业获得绝对收益17%，超额收益7%；第二轮（2011年）获得绝对收益2%，超额收益1%。

2. 建筑行业转型趋势

• “十三五”期间，GDP增速目标有望降低，经济进入新常态，建筑行业正向医院建设及大健康、美丽中国生态文明建设等方向转型。
• 转型成长股推荐关注延华智能、达实智能、尚荣医疗、东南网架、江河创建等，以及蒙草抗旱、美晨科技、岭南园林、铁汉生态、文科园林等美丽中国主题相关公司。

3. 基建投资与一带一路

• 经济持续下滑背景下，基建投资有望加码，重点关注“铁路/水利/保障房/地下管网（海绵城市）”等“基建四板斧”以及市政、机场、智慧城市等。
• 一带一路后续仍有超预期落实可能，泛亚铁路项目拟采用中国标准，预计中国将获得超3000亿元市场份额。

关键信息

投资机会

• 地产产业链及装饰：推荐关注岭南园林、弘高创意、金螳螂、亚厦股份、广田股份、中国交建、中国建筑、葛洲坝等。
• 转型成长股：医院建设及大健康推荐延华智能、达实智能、尚荣医疗、东南网架、江河创建；美丽中国主题推荐蒙草抗旱、美晨科技、岭南园林、铁汉生态、文科园林。
• 保增长及一带一路：推荐关注中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、葛洲坝等。

模拟组合表现

• 银河建筑超越组合自2015年初建仓以来，累计绝对收益132%，大幅超越中信建筑指数110个百分点。
• 期末配置包括：弘高创意、岭南园林、中冠A、美晨科技、隧道股份。

行业一周动态

PPP项目

• 国家发改委联合全国工商联召开PPP项目推介会议，七省推介287个项目，总投资约9400亿元，涵盖多个领域。
• PPP模式在前三季度表现低于预期，预计四季度将大规模启动。

专项建设债券

• 发改委强调专项建设债券作为政策工具的重要性，预计将在四季度发挥更大作用。

住宅专项维修资金

• 住建部和财政部推出政策鼓励使用维修资金对老旧小区及电梯进行更新改造。

公司动态

新签订单

• 上海建工前三季度新签合同金额达1249.55亿元，占年度目标的75.7%。
• 柯利达与河南正商置业签订战略合作协议。
• 龙元建设中标莒县基础设施PPP项目，投资金额26.3亿元，合作期限10年。
• 围海股份中标杭州市第二水源千岛湖配水工程施工3标，中标金额2.3亿元。
• 北方国际与铁总国际签订联营体协议，合作比例为57%与43%。

投融资

• 江河创建设立产业投资基金，重点投资医疗健康、生物技术、节能环保等。
• 中国交建发行第三期超短期融资券，融资规模30亿元，发行利率3.24%。
• 中泰桥梁拟非公开发行股票，导致实际控制权变化。

股东持股与激励

• 科达股份控股股东股份质押，质押比例达4.34%。
• 精工钢构限售股上市流通，数量为2.2亿股。

本周数据与点评

涨跌幅情况

• 园林工程：尚荣医疗涨幅27.79%，洪涛股份涨幅21.48%，江河创建涨幅20.82%。
• 装修装饰：金螳螂涨幅2.53%，洪涛股份涨幅5.41%，亚厦股份涨幅3.48%。
• 钢结构：光正集团涨幅3.22%，东南网架涨幅3.92%，鸿路钢构涨幅5.57%。
• 设计咨询：中国海诚涨幅1.66%，建研集团涨幅2.07%，苏交科涨幅0.00%。
• 建筑智能：延华智能涨幅0.00%，达实智能涨幅4.88%，赛为智能涨幅10.00%。
• 水利水电：围海股份涨幅0.92%，粤水电涨幅1.99%，葛洲坝涨幅1.26%。
• 公路建设：中国交建涨幅-2.46%，新疆城建涨幅0.72%，四川路桥涨幅1.45%。
• 房屋建设：上海建工涨幅1.90%，科达股份涨幅3.99%，龙元建设涨幅0.00%，中国建筑涨幅-0.47%。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越市场平均回报）、中性（行业指数与市场平均回报相当）、回避（行业指数低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

覆盖股票范围

• A股：中国建筑、中国海诚、苏交科、达实智能、延华智能、赛为智能、中国化学、三维工程、围海股份、东华科技、金螳螂、洪涛股份、亚厦股份、尚荣医疗、普邦园林、棕榈园林、蒙草抗旱等。
• 港股：中国铁建（01186.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国交建（01800.HK）。

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联系方式

• 分析师：周松，联系方式：021-68596786，邮箱：zhousong_yj @chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130515050001
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