20221115-光大证券-建筑和工程_2022年1-10月固定资产投资数据点评_基本面回暖尚需时日_推荐建筑央企及地产链弹性标的_9页_729kb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年1-10月中国固定资产投资、房地产开发投资及基建投资等关键数据，结合政策变化与市场趋势，提出对建筑及地产链相关行业的投资建议。

主要观点

基建投资景气度仍处高位

• 广义/狭义基建投资：2022年1-10月累计同比分别为+11.4%和+8.7%，10月单月同比分别为+12.8%和+9.4%。
• 增速回落但依然强劲：尽管10月基建投资增速环比略有回落，但整体仍保持较高景气度，尤其在电热燃水、交运仓储、水利公共设施等领域表现突出。
• 政策支持：政府债券融资增速维持高位，但因专项债发行集中在上半年，导致10月增速环比回落。同时，涉房央企再融资政策放开，有助于其业务规模增长及市值管理。

房地产销售疲软，数据修复尚需时间

• 销售面积/金额：2022年1-10月累计同比分别为-22%和-26%，10月单月同比分别为-23%和-24%，环比均出现下滑。
• 销售疲软原因：疫情冲击、居民收入预期下降、期房交付不力等因素导致购房意愿减弱。

新开工与土地成交

• 新开工面积：1-10月累计同比-38%，10月单月同比-35%，增速依然低迷。
• 土地成交回暖：10月100大中城市住宅类土地成交建面同比+28%，环比+53pct，创年内新高，显示出一定的市场回暖迹象。

竣工面积

• 竣工面积：1-10月累计同比-19%，10月单月同比-9%，环比-3pct，仍处于疲软状态。
• 政策影响：央行及银保监会出台的政策对“保交付”提供了明确支持，若政策落地，竣工修复逻辑有望兑现。

关键信息

投资建议

• 建筑央企：推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建，认为其低风险、收益可观。
• 地产链二线标的：建议关注金螳螂、亚士创能、科顺股份、蒙娜丽莎，认为其在政策博弈阶段具有更强的估值弹性。

风险提示

• 政府债券融资增速低于预期
• 地产商资金链紧张
• 竣工回升不及预期
• 集中供地影响房企资金安排
• 地产投资增速不及预期
• 疫情扰动影响下游需求

估值方法与声明

• 报告分析基于假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
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图表引用

• 图1：固定资产/房地产/制造业/广义基建投资累计增速
• 图2：固定资产/房地产/制造业/广义基建投资单月增速
• 图3：电热燃水/交运仓储/水利公共投资累计增速
• 图4：电热燃水/交运仓储/水利公共投资单月增速
• 图5：教育/卫生投资累计同比
• 图6：教育/卫生投资单月同比
• 图7：社融/委托贷款/政府债券累计增速
• 图8：社融/委托贷款/政府债券单月增速
• 图9：地方政府债券发行额累计金额
• 图10：地方政府债券发行额单月金额
• 图11：商品房销售面积/销售金额累计增速
• 图12：商品房销售面积/销售金额单月增速
• 图13：新开工/施工/竣工面积累计增速
• 图14：新开工/施工/竣工面积单月增速
• 图15：100大中城市土地成交建筑面积单月值
• 图16：100大中城市土地成交建筑面积单月同比
• 图17：新开工与竣工面积（滞后三年）移动平均增速
• 图18：居民中长期贷款当月值及同比增速
• 图19：房地产开发资金与应付工程款同比增速（12个月移动平均增速）
• 图20：房地产开发资金来源结构占比

评级体系

作者信息

• 分析师：孙伟风、冯孟乾
• 执业证书编号：S0930516110003、S0930521050001
• 联系方式：孙伟风 021-52523822 / sunwf@ebscn.com；冯孟乾 010-58452063 / fengmq@ebscn.com
• 联系人：陈奇凡、高鑫

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