20151025-中国银河-纺织服装行业_关注高弹性标的_双降利好低估值高杠杆个股_聚焦十八届五中全会二胎概念_13页_1mb

银河纺织服装行业周观点总结

核心观点

1. 双降利好：央行降准0.5%和降息0.25%，利好纺织服装板块中经营杠杆较高的个股，财务费用和利息支出的节约将提供业绩弹性，同时无风险收益率下行将提升低估值、高股息率个股的估值中枢。
2. 关注高弹性标的：行情企稳背景下，建议关注具备高弹性的个股，如伟星股份、兴业科技、美欣达等，这些公司通常具有大股东大比例参与定增的特征。
3. 聚焦二胎概念：十八届五中全会可能讨论二胎相关提案，将对相关个股形成利好，如森马服饰、金发拉比等，预计未来两年内将推动新生儿数量增长，进而带动行业需求。

推荐组合与表现

10月重点推荐组合

• 森马服饰：占比30%，理由为业绩确定性高，估值具备吸引力，当前对应15、16年市盈率分别为22、18倍。
• 联发股份：占比30%，理由为估值低、分红高、现金充裕，当前TTM市盈率13.53倍。
• 华斯股份：占比40%，理由为市值小、具备一定价值支撑，参股微卖，转型前景较好，当前TTM市盈率75.24倍。

组合表现

• 本月累计涨幅：27.13%
• 单周涨幅：6.76%
• 跑赢板块：板块本月上涨17.33%，组合跑赢板块近10个百分点。

板块表现与热点

板块整体表现

• 纺织服装板块单周涨幅：2.95%
• 小指数表现：深证成指上涨2.01%，创业板上涨3.65%，小指数表现出高于大盘的反弹弹性。
• 服装家纺涨幅：3.85%，纺织制造涨幅：1.62%

板块热点

• 小市值转型标的受追捧：如华斯股份、常山股份等，表现较为突出。
• 港股-A股估值对比：部分港股标的如思捷环球、宝姿等市盈率低于A股同行，具有投资价值。

行业数据与市场分析

原料价格

• 内外棉价：328级现货周均价13,054.25元/吨（-0.11%），CotlookA为70.48美分/磅（+1.51%）。
• 内外棉价差：均值-854.25元/吨（上周-712.50元/吨）。
• 长绒棉：价格26,800元/吨（-0.74%），进口长绒棉价格25,905元/吨（0.00%）。
• 美元兑人民币汇率：6.3500（-0.05%）。
• 化纤与氨纶：粘短14,500元/吨（+0.17%），涤短6,831.25元/吨（-0.82%），氨纶20D 44,500元/吨（-1.11%），氨纶40D 34,500元/吨（-1.71%）。
• 棉纱线：32支纯棉普梳纱19,702.50元/吨（-0.18%）。
• 坯布：32支纯棉斜纹布5.45元/米（-0.55%）。

零售与出口数据

• 零售端：2015年7-9月全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比分别下降2.6%、4.4%、4.8%，50家重点大型企业零售额同比分别下滑2.8%、4.8%、5.7%。
• 出口数据：9月服装、纺织品、鞋类出口同比分别下滑0.51%、8.51%、12.18%，降幅与上月基本持平。

重点公司分析

基本面成长性标的

• 森马服饰：童装业务高景气度，休闲装业务复苏，未来两年年均增速预计25%，市盈率23.24倍。
• 海澜之家：产业链管控能力强，外延与内生增长预期，三季报增长超市场预期，市盈率22倍。

绝对价值支撑标的

• 联发股份：估值低、分红高、现金充裕，市盈率13.53倍，股息率2.24%。
• 鲁泰A：预计三季报后实施10亿元回购计划，市盈率13.63倍。
• 航民股份：估值低、现金流好，预计净利润同比增速超20%，市盈率15.32倍。

高弹性标的

• 伟星股份：主业净利润2.5亿元，市盈率25.07倍，转型军工，业绩即将进入高成长阶段。
• 兴业科技：大股东出资6亿包揽75%定增，市盈率53.12倍。
• 美欣达：大股东出资5亿参与定增，市盈率53.12倍。
• 华斯股份：裘皮行业龙头，市值55亿元，参股微卖，距离市值最高点跌幅54%。
• 常山股份：转型目标为国内IT服务领军企业，市值206亿元，距离市值最高点跌幅60%。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

包括但不限于：雅戈尔、鲁泰A、七匹狼、报喜鸟、罗莱家纺、探路者、梦洁家纺、搜于特、华斯股份、伟星股份、美邦服饰、海澜之家、华孚色纺等。

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