20231105-中邮证券-索通发展-603612.SH-Q3扭亏为盈_行业产能出清_索通有望受益_5页_416kb

索通发展公司报告总结

公司基本情况

索通发展（股票代码：603612）是一家专注于预焙阳极生产的企业。最新收盘价1706元/股，总市值约92亿元，资产负债率约58%。公司第一大股东为郎光辉。

业绩概述

2023年前三季度，公司营收同比下降12.98%，但第三季度扭亏为盈，净利润环比改善。预计2023年全年销售目标288万吨保持不变，预焙阳极业务收入和盈利能力有所提升。

行业和市场前景

预焙阳极行业面临价格下行压力，行业产能出清加速，多数小规模企业被淘汰。公司有望从行业整合中受益，预计2025年预焙阳极产能达500万吨，年产能增长显著。

未来规划

公司推进多个产能扩张项目，包括年产30万吨、34万吨、100万吨预焙阳极及煅后焦项目等，计划2024上半年投产。同时，与阿联酋环球铝业签署合作备忘录，积极开拓海外市场，降低成本和物流费用，预计2025年总产能371万吨（预焙阳极）+5万吨箱板。

财务预测和评级

分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为-33亿元、9.65亿元、14.33亿元，EPS依次为-0.005元、1.78元、2.65元，PE分别为-366倍、96倍、64倍。2023年经营现金流改善277%，存货周转效率提升。

风险提示

主要风险包括原材料价格下跌、预焙阳极价格波动、扩建项目进度不及预期等。建议投资者仔细阅读免责条款。