20250724-中邮证券-神州细胞-688520.SH-成功实现扭亏为盈_临床管线值得期待_4页

神州细胞（688520）于2025年7月24日发布医药生物行业公司点评报告，首次给予"买入"评级。2024年公司实现营收25.13亿元，同比增长33.13%，但2025Q1收入同比下降15.15%。核心产品重组八因子全年销售18.9亿元，增速6.18%，受区域联盟集采影响短期承压，但预防治疗市场空间广阔；海外市场安佳因积极推进注册上市。抗体业务得益于菲诺利单抗等产品强劲增长，2024年营收6.2亿元同比增长近500%。在研管线包括PD1/VEGF双抗SCTB14和三特异性抗体SCTB41，研发进度具竞争优势。

公司通过优化运营和提高研发效率，2024年实现净利润1.12亿元，成功扭亏为盈。预计2025-2027年营收年均增速13%左右，净利润增速较快。主要风险包括研发进度不及预期、市场竞争加剧及政策变动超预期。财务数据显示公司市盈率已从313倍降至61倍，偿债能力指标变动明显。分析机构建议关注估值回落背景下公司基本面的持续改善。