20230911-中邮证券-索通发展-603612.SH-行业价格企稳_盈利恢复步入正轨_5页_416kb

索通发展公司点评报告总结

🔵 核心事件

• 公司发布2023年半年度报告：营收813亿元，同比增长209%；归母净利润-41亿元，同比减少17197%，主要因上半年原材料（石油焦、预焙阳极）价格持续下行，导致资产减值损失366亿元。

⚫ 点评要点

1. 价格波动与盈利能力

   • 2023Q2石油焦和预焙阳极价格继续下跌；6月至9月价格趋于稳定，公司盈利压力缓解，预计下半年业绩回归正轨。
   • 2023年上半年预焙阳极产量、销量均创历史新高，出口及国内销售均同比大幅增长。

2. 产能扩张与海外布局

   • 2023年预焙阳极产能达282万吨，规划至2025年产能500万吨，重点推进山东、甘肃、重庆等地项目。
   • 与阿联酋EGA签署合作备忘录，同时与IMT达成北美石油焦物流仓储合作，降低采购与物流成本。

3. 盈利预测

   • 预计2023-2025年归母净利润分别为244亿元、1025亿元、1441亿元，对应PE分别为389倍、93倍、66倍，维持“买入”评级。

⚠️ 风险提示

• 原材料价格持续下跌、预焙阳极价格大幅波动、项目建设不及预期等风险。

◼ 关键数据对比

◼ 产能规划

• 2023年：282万吨预焙阳极产能
• 2025年：目标500万吨预焙阳极+5万吨锂电池高端负极材料

◼ 投资评级

• 评级：买入
• 基准：沪深300指数（涨20%以上）