20250420-华联期货-甲醇周报_成本端偏空叠加需求转弱_甲醇走势偏空_38页_1mb

华联期货甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场走势偏空，主要受到成本端压力和需求端疲软的双重影响。库存水平维持低位，港口库存小幅累库，但整体仍处于去库趋势。国内供应端产能利用率下降，产量减少，而国际供应有所回升。需求端方面，甲醇制烯烃开工率下降，传统下游需求表现不一，整体需求偏弱。同时，进口利润转正，但下游利润仍处于亏损状态，影响市场情绪。

主要观点与策略

• 价格走势：甲醇期货价格震荡走弱，MA505合约当前价格为2333元/吨，基差为177元/吨。
• 操作建议：
  • 单边操作：逢高偏空操作。
  • 期权策略：卖出跨式期权。
  • 价差操作：做空PP-3MA价差，当前价差为270元/吨。
• 风险点：煤价、天然气价格大幅上涨可能对甲醇价格形成压力。

供应端分析

• 国内供应：
  • 本周甲醇产量为189.25万吨，产能利用率为84.77%，环比下降。
  • 企业库存为31.24万吨，较上期减少0.19万吨，跌幅0.60%。
  • 2025年国内新增甲醇产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。
• 国际供应：
  • 甲醇进口量预计4月为72.88万吨，环比大幅上涨。
  • 国际甲醇开工率回升至高位，进口到港量为20.56万吨，外轮到港量环比略减，内贸船补充2.38万吨。

需求端分析

• 甲醇制烯烃：
  • 开工率降至83.9%，环比下降3.15%。
  • 行业平均开工率走低，华东MTO利润为-1158元/吨。
• 传统下游需求：
  • 甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚等开工率整体上升，但增幅有限。
  • 2025年甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，预计新增产能236万吨，理论新增需求660万吨；传统下游新增需求预计587万吨。

产业链利润情况

• 进口利润：转正至40元/吨。
• 煤制甲醇利润：较好，内蒙古煤制甲醇利润为336元/吨。
• 下游利润：整体亏损，特别是华东MTO利润为-1158元/吨，传统下游如甲醛、冰醋酸、MTBE等利润维持低位。
• 天然气与焦炉气制甲醇利润：维持在较低水平，影响成本端支撑。

价格与价差分析

• 现货价格：江苏太仓甲醇现货价格为2415元/吨。
• 价差情况：
  • 太仓与内蒙价差（未提供具体数值）。
  • 内蒙古与东营价差及运费（未提供具体数值）。
  • 甲醇9-1价差、1-5价差、5-9价差（未提供具体数值）。
  • PP-3MA价差为270元/吨，预计PP新增产能投产压力大于甲醇。

相关品种比价

• 甲醇/尿素：比价关系（未提供具体数值）。
• 甲醇/液化气：比价关系（未提供具体数值）。

未来展望

• 供应：二季度甲醇进口量或环比大幅上涨，供应增加，但国内供应仍保持高位。
• 需求：甲醇制烯烃开工率降至低位，传统需求下游开工率普遍偏低，整体需求一般。
• 外部因素：美国加征关税对甲醇需求形成利空。

总结

甲醇市场在成本端偏空与需求端转弱的双重压力下，预计将继续偏弱震荡。投资者需关注煤价、天然气价格以及MTO开工率的变化，同时留意进口量的波动对市场的影响。操作建议以逢高偏空为主，期权方面可考虑卖出跨式策略，而价差操作则以做空PP-3MA价差为宜。整体来看，甲醇市场面临一定的下行压力，但港口库存处于低位，基差较高，仍有一定支撑。