20250406-华联期货-甲醇周报_宏观情绪偏空_甲醇走弱_38页_970kb

华联期货甲醇周报总结

核心内容概览

本周甲醇期货与现货价格整体走弱，主要受成本端偏空及需求端疲软影响。尽管部分区域供应或有增加，但企业积极出货与长约提货稳定，导致库存维持低位。进口量预计下调，港口库存变动有限，整体甲醇市场呈现偏弱震荡态势。

主要观点与策略

期货与现货价格

• 现货价格：截止04月03日，江苏太仓现货价格为2560元/吨。
• 基差：相对05月合约，基差为106元/吨。
• 价格走势：甲醇价格震荡走弱，MA505合约当前价格为2559元/吨。

供应端

• 国内供应：本周甲醇产量为188.36万吨，产能利用率86.65%，环比上涨。
• 进口情况：预计2025年4月进口量为75万吨，其中外轮到港量预计18.75万吨，内贸船预计2万吨。
• 新增产能：2025年国内新增甲醇产能约860万吨，主要配套MTO、醋酸、BDO等下游；海外预计新增505万吨，主要来自天然气制甲醇项目。

需求端

• 下游开工率：传统需求下游开工率普遍偏低，MTO开工率触底回升，但仍处于中位水平。
• 新增需求：2025年甲醇下游理论新增需求预计为660万吨（烯烃领域）与587万吨（传统领域）。

库存情况

• 企业库存：本周样本企业库存31.15万吨，环比减少4.95%。
• 港口库存：截止4月2日，港口样本库存61.61万吨，环比减少20.38%。
• 浮仓情况：华东与华南地区港口浮仓均有所波动，但整体去库趋势明显。

产业链利润分析

进口利润

• 进口利润倒挂，现为-7元/吨，显示进口成本较高。

生产利润

• 煤制甲醇：内蒙古煤制甲醇利润为230元/吨，相对较好。
• 天然气制甲醇：重庆天然气制甲醇利润为-125元/吨。
• 焦炉气制甲醇：河北焦炉气制甲醇利润为-135元/吨。
• MTO利润：华东MTO利润为-1353元/吨，亏损严重。
• 下游利润：甲醛、冰醋酸、MTBE等传统下游利润均处于亏损状态。

操作建议与风险提示

单边及期权策略

• 甲醇期货：建议逢高偏空操作，或观望。
• 期权操作：建议卖出跨式期权。
• 价差策略：建议做空PP-3MA价差。

风险点

• 煤价、天然气、原油走势
• MTO开工率变化
• 进口量波动

附图与数据来源

• 所有图表均来自WIND、隆众资讯、钢联数据及华联期货研究所。
• 数据涵盖甲醇价格走势、库存变化、产能利用率、进口量、价差对比及产业链利润分析。

总结

本周甲醇市场整体偏弱，主要因成本端煤价下行及需求端传统下游开工率偏低，而MTO开工率回升带来一定支撑。进口量预计下降，港口库存维持低位，但二季度进口量可能回升。甲醇期货建议逢高偏空操作，关注需求变化及成本端波动，风险点包括煤价、天然气及原油走势，以及MTO和进口量的变动。