20240823-财通证券-天岳先进-688234.SH-8英寸产线助力公司毛利率仍有上行空间_3页_447kb

天岳先进(688234)投资分析与总结

核心观点
维持“增持”评级，证券研究报告指出公司2024半年度业绩显著改善，预计实现营收912亿元，同比增长108%，实现归母净利润102亿元，扭亏为盈。报告认为，随着新能源汽车和风光储应用领域的持续渗透，公司SiC材料需求放量，8英寸碳化硅衬底产线将助力公司毛利率提升，未来三年营业收入有望年均增长50%以上。

关键分析

1. 业绩表现显著改善
   公司2024Q2单季度营收486亿元，同比增长98%，环比增长141%。归母净利润5579万元，同比增长210%，实现了业绩扭亏为盈，连续9个季度保持营收增长趋势。

2. 行业趋势利好
   随着SiC成本下降15%-20%，装车规模加速增长，2024上半年SiC车型已增至63款，下半年将进一步扩大市场投放。SiC降价趋势下，公司通过8英寸碳化硅衬底规模化生产实现单季度毛利率提升2397%，环比改善显著。

3. 产能扩张与技术优势
   上海临港工厂已具备年产30万片导电型衬底产能，二期8英寸碳化硅衬底扩产计划正在推进。公司前瞻布局8英寸衬底技术，已实现海外客户批量销售，未来将继续扩展客户验证和销售。

4. 盈利预测与估值
   预计2024-2026年营业收入分别为2144/3391/4842亿元，归母净利润分别为200/424/786亿元。对应PE分别为101/48/26倍。

风险提示

• 下游行业需求不及预期
• 产能扩张不及预期
• 技术研发不及预期

分析结论

公司凭借8英寸碳化硅衬底产能扩张与材料成本下降带来的竞争优势，有望在半导体领域保持高增长态势，维持“增持”评级。