20241101-上海证券-天岳先进-688234.SH-三季报点评_盈利能力全面走向正轨_统筹布局迎接8英寸新时代_4页_450kb

天岳先进（688234）投资总结

核心内容

天岳先进是一家专注于第三代半导体材料——碳化硅衬底研发与生产的公司，其在2024年三季度实现业绩显著增长，成为本土碳化硅衬底领域的领先企业之一。公司依托核心技术优势，积极布局8英寸碳化硅衬底产能，顺应全球碳化硅产业向大尺寸升级的趋势，同时拓展国际市场，与英飞凌、博世等国际一线厂商建立合作关系，助力其产品国际化进程。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2024年前三季度公司实现营业收入12.81亿元，同比增长55.34%；归母净利润1.43亿元，其中第三季度单季归母净利润达0.41亿元，同比增长982.08%。
• 8英寸布局先行：公司已实现8英寸碳化硅衬底国产化替代，并开始向海外客户批量销售，具备先发优势。
• 市场需求强劲：全球碳化硅器件市场预计将在2028年达到89.06亿美元，碳化硅功率模块在电动汽车、风光新能源、电网等领域的渗透率持续提升。
• 技术与产能并重：公司不仅掌握导电型碳化硅衬底技术，还积极探索液相法长晶技术，提升产品多样性与技术壁垒。
• 投资前景乐观：分析师维持“买入”评级，调整公司2024-2026年归母净利润预测至1.96/3.93/5.12亿元，对应PE估值分别为129.77/64.64/49.61倍。

关键信息

股票表现与估值

• 最新收盘价：59.15元
• 12个月A股价格区间：42.60-75.59元
• 总股本：429.71百万股
• 无限售A股占比：61.52%
• 流通市值：156.38亿元

财务预测（单位：百万元）

盈利能力指标

成长能力指标

营运能力指标

偿债能力指标

风险提示

• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 研发进展不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司凭借技术领先、产能扩张和国际化客户布局，有望在碳化硅衬底产业中持续增长，未来发展前景良好。

行业背景

第三代半导体在全球能源电气化、低碳化趋势下成为国际竞争焦点，中国在该领域重点布局。碳化硅功率模块在电动汽车等领域的渗透率持续提升，预计到2028年全球碳化硅器件市场规模将显著增长。天岳先进作为本土碳化硅衬底龙头，具备较强的技术与市场竞争力。