20240823-国海证券-天岳先进-688234.SH-2024年半年报点评_盈利能力持续提升_优质产品及客户助力碳化硅龙头腾飞_5页_251kb

天岳先进（688234）2024年半年报核心总结

评级与表现
国海证券维持“买入”评级。2024年上半年，天岳先进营收同比增长108.27%，归母净利润扭亏为盈达10.2亿元，扣非净利润9.6亿元，环比分别增长210.2%和206.7%。

营收与盈利驱动因素

1. 需求增长：车规级高端产品批量出海，客户覆盖全球前十大功率半导体企业中的50%。
2. 产能扩张：上海临港工厂年产30万片导电型衬底，8英寸碳化硅衬底实现国产化替代并海外销售，二期扩产计划分阶段推进。

产品与产能亮点

• 产品稳定性获英飞凌、博世等认可，全球导电型碳化硅衬底材料市占率跃居前三。
• AI与数字化技术优化工艺，良率提升，毛利率达23.01%（同比+11.71 pct），单季环比增长显著。

财务预测
2024-2026年营收预测分别为235.6亿、333.6亿、431.3亿元，净利润预计23.4亿、35.5亿、57.9亿元。PS估值9/6/5倍，维持“买入”评级。

主要风险
新能源需求波动、行业竞争加剧、国产替代不确定性、产能释放/技术突破不及预期。

投资逻辑
凭借技术领先、产能与客户优势，公司有望巩固碳化硅衬底龙头地位，持续高增长。