20181023-中国银河-广汇能源-600256.SH-优质_气_煤_项目布局_奠定长期发展基础_15页_1mb

广汇能源公司跟踪报告总结

核心内容

广汇能源（股票代码：600256.SH）是国内唯一一家同时拥有煤、气、油三种资源的民营企业，主营业务涵盖天然气、煤化工和煤炭三大领域。公司依托控股股东广汇集团在新疆丰富的煤炭资源和哈萨克斯坦的天然气项目，构建了完整的能源产业链，形成了以LNG、煤炭、甲醇等为核心产品的业务结构。公司通过多种方式降低成本，提升盈利能力，2018年第三季度报告显示其业绩显著增长。

主要观点

• 资源优势显著：公司及广汇集团在新疆拥有超过180亿吨的煤炭资源，为煤化工和煤炭分级提质项目提供了低成本原料。此外，公司在哈萨克斯坦斋桑项目的气源成本优势明显。
• 业绩稳步增长：2018年前三季度，公司营业收入同比增长99.96%至92.95亿元，归母净利润同比增长451.40%至13.61亿元，主营业务毛利率提升，经营质量改善。
• 布局优质项目：公司积极布局天然气和煤化工项目，包括扩建启东LNG接收站、新建岳阳LNG接收站、红淖铁路等，为公司长远发展奠定基础。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司归母净利润分别为17.0亿元、25.6亿元、33.5亿元，EPS分别为0.25元、0.38元、0.50元，对应PE分别为19倍、12倍、9倍。

关键信息

一、公司概况

• 成立时间：1994年
• 上市时间：2000年5月
• 主营业务：天然气、煤化工、煤炭
• 控股股东：新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司，占股42.44%
• 实际控制人：孙广信

二、主要财务数据

三、主要业务板块

（一）天然气业务

• 气源：自有油气田开采、煤化工生产、外购
• 销售模式：工业用气、商业用气、车用LNG
• 业绩增长：2018年前三季度销售量达16.17亿方，同比增长显著
• 未来增长：海外进口气销售量预计分别达到11亿方、30亿方、50亿方

（二）煤化工业务

• 主要项目：哈密新能源公司120万吨/年煤制甲醇并联产5亿方天然气、清洁炼化公司1000万吨/年煤炭分级提质清洁利用项目
• 产品结构：甲醇、煤焦油、粗白油、液化气等
• 盈利亮点：在中高油价背景下，煤化工盈利空间扩大
• 预计销量：甲醇销量保持稳定在105万吨，其他产品销量分别达到55万吨、85万吨、105万吨

（三）煤炭业务

• 资源储备：新疆主要矿区资源储量合计92.18亿吨，可采储量68.17亿吨
• 运输方式：铁路和公路相结合，红淖铁路预计2018年底投产
• 销售策略：以铁路运输为主，降低运输成本，扩大销售半径
• 预计销量：2018-2020年煤炭销售（原煤+提质煤）分别达到835万吨、1100万吨、1300万吨

四、战略与项目布局

• 红淖铁路：连接红柳河至淖毛湖矿区，预计运能初期达3950万吨，近期达6000万吨，远期达15000万吨，显著降低运输成本，提升煤炭销售能力。
• LNG接收站：启东LNG接收站扩建至115万吨/年，岳阳LNG接收站建设中，提升海外天然气采购能力。
• 煤化工项目：哈密新能源公司煤制甲醇项目、清洁炼化公司煤炭分级提质项目，提升产品附加值和市场竞争力。

五、风险提示

• 产品价格波动风险
• 营业收入不及预期风险
• 项目建设进度不及预期风险

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级
• 理由：公司具备资源优势和成本优势，业务布局全面，盈利预测乐观，未来增长空间大
• 未来预期：2018-2020年公司业绩将持续增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，投资价值凸显

联系方式

• 分析师：刘兰程

  • 电话：010-83571383
  • 邮箱：liulancheng@chinastock.com.cn
  • 职业证书编号：S0130517100001

• 联系人：任文坡

  • 电话：010-83574570
  • 邮箱：renwenpo_yj@chinastock.com.cn