农林牧渔2019年农业年度策略_战略看多生猪养殖_精选成长个股__28页_1mb

2019年农业年度策略总结

核心内容

2019年农业年度策略聚焦生猪养殖、禽类、饲料、宠物和动保行业，认为生猪养殖行业正迎来产能出清的布局窗口，禽类行业因供给偏紧预计盈利状况良好，饲料行业龙头市占率有望持续提升，宠物行业处于高速增长期，动保行业向市场苗过渡趋势明显。

主要观点

1. 养殖板块：母猪产能拐点显现，战略看多生猪养殖

• 猪价周期性波动：猪价呈现周期性波动，受供需关系影响显著，历史上经历多轮周期。
• 产能出清：16-17年产能快速扩张，18年以来行业亏损推动产能初步出清，2019年有望进一步加速。
• 价格走势：能繁母猪存栏下降将领先猪价上涨约1年，2018年以来母猪价格持续走低，反映补栏积极性下降。
• 淘汰母猪量上升：2018年3月起淘汰母猪量同比大幅上升，显示行业淘汰积极性提升。
• 饲料销量下降：母猪饲料销量持续下降，佐证母猪存栏减少。
• 非洲猪瘟影响：疫情导致跨省调运受限，猪价出现区域性分化，但调运政策逐步放宽，有助于全国猪价趋于一致。
• 投资建议：2019年猪价预计低位震荡，建议把握布局窗口，重点推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、唐人神、新希望、金新农、大北农、海大集团等。

2. 禽板块：供给偏紧，预计19年行业盈利良好

• 供给端紧张：父母代鸡苗销量持续下降，导致毛鸡出栏量偏紧，禽链价格整体上升。
• 换羽影响：换羽导致种公鸡数量不足，影响产能。
• 引种减少：祖代鸡引种量持续低位，2015年以来低于均衡供给，成为行业长期供给的天花板。
• 投资建议：预计19年行业盈利状况良好，建议关注禽链相关个股。

3. 饲料行业：龙头市占率有望持续提升，重点推荐海大集团

• 饲料结构：以猪、禽、水产料为主，占饲料总产量的90%以上。
• 下游集中：规模化养殖户对产品和服务要求更高，有利于饲料龙头抢占市场份额。
• 技术升级：悬浮培养技术替代传统转瓶培养，提升疫苗生产效率和产品质量。
• 投资建议：首推海大集团，其饲料市占率持续提升，未来有望维持20%左右的销量增速。

4. 宠物行业：处于高速增长期，龙头积极布局国内主粮

• 行业增速：2008年以来复合增速约40%，预计2020年市场规模有望突破1880亿元。
• 主粮为主：宠物食品以主粮为主，占比约60%，零食市场增速快。
• 国外品牌主导：国内宠物食品市场以国外品牌为主，国内企业需建立自有品牌以抢占市场。
• 投资建议：重点关注佩蒂股份、中宠股份，其布局国内主粮市场，推动业绩增长。

5. 动保行业：市场苗是趋势，挖掘个股成长机会

• 市场苗增长：随着规模化养殖发展，市场苗比例逐年上升，预计未来市场苗将成为主流。
• 技术升级：悬浮培养技术提升产品质量和生产效率，成为行业趋势。
• 一体化服务：动保企业提供一体化解决方案，增强客户粘性。
• 投资建议：关注生物股份、中牧股份、普莱柯等，其市场苗业务及新产品有望带动业绩增长。

关键信息

• 猪价周期：猪价自2016年进入下跌周期，2019年1月全国均价约13元/公斤，处于底部区域。
• 产能出清：2019年行业产能有望进一步加速出清，推动猪价上涨。
• 饲料龙头：海大集团作为饲料行业龙头，市占率持续提升，业绩有望增长。
• 宠物市场：国内宠物市场增速快，主粮市场潜力大，国内企业正积极布局。
• 动保趋势：市场苗替代招采苗是大趋势，技术升级与一体化服务提升行业竞争力。

精选成长个股

风险提示

图表目录摘要

• 猪价周期性波动
• 猪价与供需关系
• 母猪价格与猪价走势
• 父母代鸡苗销量与毛鸡价格
• 祖代鸡引种量趋势
• 饲料产量及结构
• 饲料企业数量下降趋势
• 宠物行业市场规模与增速
• 宠物食品结构
• 动保行业销售额增长
• 动保企业一体化解决方案

行业评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。