20230213-国联证券-农林牧渔行业周报_养殖亏损或带动产能去化_转基因落地有望兑现_13页_823kb

农林牧渔行业周报（20230206-20230212）总结

核心内容

本周农林牧渔板块整体下跌0.66%，在申万一级子行业中排名第21，跑赢沪深300指数0.20个百分点，PE-TTM为102.21。子行业中，渔业和动物保健板块涨幅靠前，分别为4.05%和1.08%。个股方面，ST景谷、中牧股份、中水渔业、ST獐子岛和万辰生物涨幅居前。

主要观点

1.1 生猪养殖板块

• 猪价与利润：截至2月12日，外三元生猪价格为14.44元/kg，环比下跌；自繁自养生猪养殖利润为-396.13元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-446.16元/头，行业亏损扩大。
• 产能去化预期：猪价长期低于养殖成本线可能带动季度性产能去化，从而推动猪价上涨预期。
• 短期趋势：消费淡季影响下，猪价或短期维持低位震荡。
• 推荐标的：
  • 牧原股份：养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利。
  • 温氏股份：肉猪与黄鸡双龙头，成本稳步下降。
  • 巨星农牧：种源优势显著，生产管理效率突出。

1.2 种业种植板块

• 转基因落地：农业农村部发布转基因生物安全证书批准清单，多个转基因品种获批，包括抗虫耐除草剂玉米BFL4-2、耐除草剂玉米CC-2等。
• 市场净化：全国“仿种子”清理取得阶段性成效，累计撤销问题品种829个。
• 行业景气度：转基因品种审定落地，种业景气度有望延续。
• 推荐标的：
  • 隆平高科：国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著。
  • 登海种业：五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇。
  • 大北农：转基因技术领先，转基因玉米扩区面积最广。
  • 荃银高科：有望借力先正达先进技术与管理经验实现弯道超车。

1.3 饲料板块

• 原材料价格回调：玉米、豆粕价格回调，有助于降低饲料企业运营成本。
• 需求增长：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动及消费复苏提升。
• 盈利预期：饲料企业毛利率有望改善，量价齐升趋势显现。
• 推荐标的：海大集团，推荐其四位一体模式及全产业链拓展优势。

1.4 宠物食品板块

• 行业增长：城镇宠物犬猫消费市场规模三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。
• 线上驱动：线上市场高增速支撑行业扩容，自主品牌建设优异的企业将受益。
• 推荐标的：
  • 中宠股份：多品牌矩阵，海内外协同发展。
  • 佩蒂股份：国内品牌建设完善，业绩逐步兑现。

关键信息

• 猪价走势：外三元生猪价格持续下跌，猪价长期低于成本线或推动产能去化。
• 种业进展：转基因品种审定落地，种业市场逐步净化。
• 饲料成本：玉米、豆粕价格回调，饲料企业成本压力缓解。
• 宠物行业：线上销售增长显著，行业迎来上市潮，自主品牌建设成为关键。

风险提示

1. 非洲猪瘟扩散：可能影响养殖场，导致出栏量减少。
2. 猪价长期低位：可能造成养殖企业现金流紧张。
3. 饲料原材料涨价：短期内快速上涨可能对饲料企业运营成本造成压力。
4. 玉米价格波动：玉米价格波动影响种子价格和需求，尤其在玉米饲用需求骤减时，可能缩短种子景气区间。

投资建议

• 总体评级：强于大市（维持评级）。
• 推荐逻辑：猪价下跌带动产能去化，种业景气延续，饲料成本改善，宠物行业扩容。

附录：相关报告

1. 《食饮把握赠礼和居家消费，农业关注种业农林牧渔》2023.01.02
2. 《消费复苏在即，食饮农业有望景气上行农林牧渔》2022.12.26
3. 《扎实推动乡村振兴，种植板块景气延续农林牧渔》2022.10.17

分析师信息

• 分析师：陈梦瑶
• 执业证书编号：S0590521040005
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• 联系人：陈安宇、孙凌波
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