20221031-东兴证券-农林牧渔行业_养殖盈利兑现_后周期业绩拐点到来_13页_1mb

农林牧渔行业周总结（2022年43周）

核心观点

本周生猪价格为27.51元/千克，较上周下跌2.00%；猪肉价格为35.32元/千克，较上周上涨0.43%；仔猪价格39.45元/千克，上涨3.11%；二元母猪价格为2466.21元/头，上涨0.87%。生猪价格止涨转跌，主要受疫情、猪价高位及政策调控影响，导致猪肉消费不振、屠企订单减少。尽管短期猪价回调空间有限，但行业补栏情绪仍偏谨慎，产能恢复缓慢，预计后市猪价将维持相对景气。

本周板块整体大幅调整，市值基本回到年初水平，企业头均市值处于历史底部，板块估值极具吸引力。在市场不确定性较高的背景下，生猪养殖板块作为高景气、高确定性、低估值板块仍值得关注，重点推荐牧原股份、天康生物等。

在高猪价背景下，养殖免疫程序回归正常，动保行业基本面持续向好，Q3迎来业绩改善。多家动保企业单三季度收入和净利润增速已转正，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善的双重利好，重点推荐科前生物、普莱柯、生物股份等。

重点子行业情况

生猪养殖

• 价格变化：生猪价格下跌，猪肉价格上涨，仔猪和二元母猪价格均上涨。
• 市场情绪：养殖端抵触情绪显现，压栏惜售，猪价回调空间有限。
• 产能恢复：能繁母猪存栏逐步增长，但实际补栏仍偏谨慎，行业产能缓慢恢复。
• 推荐标的：牧原股份、天康生物等。

饲料动保

• 原料价格：玉米价格小幅上涨，豆粕价格稳中有升，饲料企业开启多轮涨价。
• 行业趋势：饲料业务利润空间有望修复，推荐具备精细化管理能力的海大集团。

种植种业

• 政策背景：二十大报告强调粮食安全，我国粮食产量稳定，但大豆等饲用粮对外依赖较高。
• 市场影响：全球大宗农产品价格上涨，粮食安全议题持续受政策关注，转基因品种审定有望落地。
• 推荐标的：大北农、隆平高科等具备技术优势的企业。

白羽肉鸡养殖

• 价格走势：毛鸡和鸡苗价格持续上涨，养殖户对后市持乐观预期。
• 行业前景：上游种鸡产能去化，Q4猪价坚挺支撑肉鸡需求，产业链一体化企业全年业绩有望企稳。
• 推荐标的：中宠股份、佩蒂股份等宠物食品企业，以及科前生物、生物股份等动保企业。

市场表现

本周申万农林牧渔各子行业普遍下跌，其中畜禽养殖跌幅最大（-13.47%），动物保健（-10.41%）和饲料（-7.45%）跌幅较大。部分公司如晨光生物、国投中鲁、北大荒等表现较好，而普莱柯、天康生物、佩蒂股份等跌幅显著。

重点公司追踪

牧原股份

• 业绩表现：2022年三季报显示，公司前三季度营收807.74亿元，同比+43.52%；归母净利润15.12亿元，同比-82.63%。
• 行业地位：作为生猪养殖龙头，公司基本面稳定，值得关注。

风险提示

• 价格波动：畜禽价格波动风险。
• 极端天气：可能影响养殖环境与成本。
• 动物疫病：对行业盈利造成冲击。

附录：行业重点价格跟踪

• 生猪市场：生猪价格、猪肉价格、仔猪价格、二元母猪价格等均呈现波动。
• 饲料市场：玉米、豆粕、育肥料等价格持续上涨，支撑饲料利润修复。
• 家禽市场：肉鸡苗、白羽肉鸡、白条鸡、肉种蛋等价格均有所上涨，利润改善明显。

重点推荐与建议关注

• 重点推荐：牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物
• 建议关注：海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农

分析师信息

• 程诗月：美国马里兰大学金融学硕士，东兴证券农林牧渔行业研究员。
• 孟林：北京外国语大学硕士，苏州大学金融学本科，东兴证券农林牧渔行业研究员。

行业评级体系

• 公司投资评级：依据公司股价相对基准指数的表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，反映行业整体表现。

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