20181210-首创证券-策略周报总第十七期_不确定风险扰动A股_市场反弹一波三折_15页_1mb

首创证券策略周报总结（2018年12月3-7日）

核心内容

本报告是首创证券发布的第十七期策略周报，主要分析了2018年12月3日至12月7日期间A股市场的表现及未来走势。报告指出，市场在不确定性因素的扰动下呈现反弹一波三折的趋势，政策面与国际面的变化是影响市场的主要因素，同时基本面仍处于平稳回落状态。

主要观点

1. 市场走势分析

• 上周A股市场指数呈现冲高回落的走势，上证综指、深证成指、创业板指分别上涨0.68%、0.68%、0.87%。
• 行业方面，农林牧渔、餐饮旅游、基础化工等板块涨幅较大，而医药、房地产、非银行金融等板块表现相对较弱。
• 市场信心不足，投资者情绪谨慎，限制了指数反弹的幅度与持久性。

2. 基本面展望

• 基建投资增速难以大幅反弹，房地产调控政策短期内不会松动，固定资产投资增速温和反弹。
• 出口增速随着抢跑行为减少而回落，中美不新增关税协定对出口数据有一定支撑。
• 11月进出口总值增长9.1%，出口增长10.2%，进口增长7.8%，贸易顺差扩大21.5%。
• 基本面继续回落已被市场预期，本周将公布11月经济运行数据，投资者可借此验证基本面变化。

3. 政策面影响

• 前期密集出台的政策预期已被透支，市场反弹受限。
• 12月中旬的中央经济工作会议将成为市场关注重点，若政策态度进一步积极，将对市场情绪形成提振。
• 11月CPI同比上涨2.2%，PPI同比上涨2.7%，通胀温和回落为货币政策延续宽松提供空间。

4. 国际面风险

• 英国脱欧谈判结果仍不确定，若无协议脱欧可能对英国经济造成冲击。
• 美联储12月加息概率较大，但2019年可能结束加息周期或放缓频率。
• 中美贸易战阶段性缓和，但孟晚舟事件引发新的担忧，谈判焦点可能集中在服务和农业领域。

5. 流动性与资金面

• 12月限售解禁压力较大，或对市场产生扰动。
• 北上资金净流入继续增加，融资余额小幅下降，新增投资者数量环比减少。
• 市场交易量和换手率有所回升，涨跌停比小幅上升，显示市场情绪有所回暖。

关键信息

行业配置建议

• 券商：估值PB为1.27X，近五年历史分位数为4.94%，修复空间较大。
• 创新科技板块：包括计算机、电子元器件、通信、国防军工等，估值PE均处于历史低位，修复潜力明显。
• 成长板块：受政策支持与股权质押风险缓解影响，修复机会凸显。

风险提示

• 中美贸易摩擦持续升级
• 通胀高企引发货币政策收紧
• 经济运行下行超出预期

图表目录

• 图1：行业周涨跌幅（%）
• 图2：公开市场操作情况（亿元）
• 图3：固定利率国债收益率走势（%）
• 图4：银行间同业拆放利率SHIBOR走势（%）
• 图5：票据直贴利率走势（%）
• 图6：北上资金净流入情况（亿元）
• 图7：沪深两市融资余额（亿元）
• 图8：新增投资者数量（万人）
• 图9：限售解禁阶段性统计（亿元）
• 图10：沪深两市日均成交额（亿元）
• 图11：沪深两市涨跌停比
• 图12：主要成分指数股PE估值水平
• 图13：中信一级行业估值PE情况
• 图14：中信一级行业估值PB情况

投资建议标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。