20230830-开源证券-海大集团-002311.SZ-公司信息更新报告_饲料竞争优势显著_生猪出栏稳增动保种苗稳健发展_4页_716kb

海大集团 (002311SZ) 投资总结

核心业务

• 饲料业务：2023H1销量1087万吨（同比+12%），水产、禽料表现优异，全年预计饲料销量增长300万吨，贡献净利约28亿元。
• 生猪养殖：出栏220万头（同比+375%），2023年上半年亏损，但2023年目标出栏450万头，预计下半年扭亏。
• 动保种苗：种苗业务毛利率提升（+4.78pcts），虾苗优势显著，动保产品升级带动盈利改善。

财务预测调整

• 营收与利润：2023年中报营收同比+138.4%，净利润同比+197.8%。下调2023-2025年归母净利润预测至331.3亿/437.8亿/509.3亿元，对应PE从235倍调整至153倍。
• 估值指标：2025年PE为153倍，长期保持高估值水平。

风险提示

• 猪价下行、饲料原料价格波动、动物疫病风险。

投资评级

• 维持“买入”：公司聚焦主业、成本控制优势显著，生猪和饲料业务长期向好。