20240710-华安证券-海大集团-002311.SZ-饲料销量稳步增长_套保助力生猪养殖业务_4页_344kb

海大集团半年度业绩预增及业务展望分析总结

核心业绩表现

1. 上半年归母净利润预计205-220亿元，同比增长863%-1001%；扣非后归母净利润1942-2093亿元，同比增长796%-936%。
2. 单季度表现：Q1盈利861亿元，Q2盈利预测119-134亿元，均显著优于2023年同期水平。

饲料业务增长驱动因素

1. 1H2024饲料外销量达1080万吨，同比增长约8%，市占率明显提升。
2. 主要增长动力：
   • 水产饲料因价格上扬及海外销量快速增加，预计保持高增长。
   • 猪料销量随出栏量回落而下行，但禽料销量维持稳定增长。
   • 公司加速海外市场拓展，在东南亚、非洲及南美地区布局成效显着。

生猪养殖业务进展

1. 2024年生猪出栏量有望突破500万头，轻资产、低风险的“套保模式”成效显现，已实现稳定盈利。
2. 公司持续优化种猪体系，通过“外购仔猪+套保对冲”降本增效，提升抗周期能力。

投资建议与展望

1. 预测2024-2026年主营收入及归母净利润年均增速分别为50%、96%和77%，对应业绩增速404%、250%和20%。
2. 维持“买入”评级，调高未来三年盈利预测，并强调饲料业务穿越周期能力强，生猪套保模式有效对冲风险的核心竞争力。

主要风险提示

• 疫情反复
• 畜禽价格持续低迷
• 原材料价格大幅波动