20210622-中财期货-沥青周报_成本抬升_可考虑远月布局多单_6页_996kb

沥青市场分析总结

核心内容

沥青市场近期维持震荡走势，主力价格运行区间为[3000, 3500]元/吨。成本端原油价格受库存下降、夏季出行高峰及需求回暖影响有所上行，但沥青利润水平不佳，且供应端变化有限，整体市场仍处于供需平衡的调整阶段。

主要观点

• 价格走势：沥青价格预计将继续维持震荡格局，短期内缺乏明确方向。
• 成本端：原油价格中枢上行，但沥青利润仍处于较低水平，成本传导压力在中长期显现。
• 供应端：近期开工率略有下降，但部分炼厂有复产计划，供应有望小幅回升。
• 需求端：南方梅雨天气抑制需求，北方天气好转带来一定出货积极性，但整体需求尚未成为价格主导因素。
• 库存变化：厂库库存下降主要受华东供应缩减和船货发货良好影响，而社会库存小幅上升，整体库存水平对价格支撑有限。

关键信息

成本端驱动因素

1. 原油价格上升：库存下降、夏季出行高峰及需求回暖推动原油价格上行。
2. 马瑞原油供应不稳定：部分炼厂因马瑞原油供应问题而换用其他原料，如沙特中、重质原油和科威特原油，未出现原料短缺。
3. 进口稀释沥青消费税开征：6月12日起正式实施，可能促使炼厂寻找替代原料，增加成本压力。

供应情况

• 综合开工率：截至6月16日，石油沥青装置综合开工率为41.1%，环比下降0.5%。
• 产能变化：2021年4月全国石油沥青产量为500.4万吨，同比增长3%。2020年沥青产能已达7642万吨，2021年仍有新增产能投产。
• 检修动态：河北金承50万吨产能恢复生产，北海和源60万吨产能停产，部分炼厂计划复产，下周开工率或小幅上升。

需求与库存

• 需求疲软：南方梅雨天气导致需求不畅，北方天气好转对需求有一定提振，但整体仍偏弱。
• 库存变化：6月16日当周，国内厂家库存环比下降3.1%，社会库存环比上升2.5%，库存水平对价格影响有限。

风险提示

1. 油价波动：突发事件可能对油价造成剧烈波动，影响沥青成本。
2. 马瑞原油供应：若马瑞原油供给大幅缩减，可能加剧原料短缺风险。
3. 宏观经济下行：若宏观经济超预期下行，沥青需求可能骤降，对价格形成下行压力。

本周关注重点

• OPEC+产量：关注国际原油产量变化对沥青成本的影响。
• 沥青库存变化：库存水平是价格走势的重要参考指标。
• 公路建设投资额：作为沥青需求的重要驱动因素，需密切跟踪。
• 疫情发展：疫情对施工进度及需求释放可能产生影响。

投资建议

• 远月布局多单：考虑到成本端上行压力及需求逐步恢复的预期，建议关注远月合约，适当布局多单。

数据支持

• 基差情况：截至6月18日，华东现货价格为3300元/吨，沥青主力期价收于3260元/吨，基差为40元/吨，处于历史中性略偏低水平。
• 利润水平：当前沥青综合利润为2.12元/吨，环比减少94.1%，利润不佳。
• 产能释放：2021年新增产能较多，预计沥青产量将逐步增加。

附注

本报告由中财期货研究院发布，内容基于公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断市场风险，谨慎决策。

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报告发布日期：2021年6月22日
分析师：王扬扬
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