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冠通研究：沥青震荡运行分析

核心观点： 沥青市场呈现震荡运行态势，建议逢高做空，总体偏弱。

策略建议

逢高做空。

供应面分析

上周沥青开工率环比小幅回升1.2个百分点至32.9%，但同比增幅高达8.3个百分点，仍处于近年同期偏低水平。
8月份沥青预计排产241.3万吨，环比减5.1%，同比增17.1%。
炼厂库存存货比上升但仍处于近年最低位（截至8月15日15.9%）。美国恢复对委内瑞拉石油开采，可能削弱中国沥青原料贴水幅度。

需求面分析

下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨1.5个百分点，略高于前两年水平，但受资金和高温天气制约。
华东地区出货量环比骤降11.34%，市场成交偏弱。资金谨慎情绪及区域降雨情况对需求构成抑制。

成本端因素

美俄会谈进展及特朗普对俄制裁暂缓增加，原油成本承压，沥青成本端走弱是主要利空因素。

期货与基差

沥青期货2510合约小涨0.12%收于3454元/吨，持仓量有所下降。山东地区基差由高位回落至96元/吨，但仍略偏强。

库存与基建数据

沥青炼厂库存续增，但库存仍处于低位。基建投资数据呈现负增长或增速放缓态势，短期或对沥青需求预期形成偏弱支撑。

总结

综合来看，供应端复产支撑有限，需求端受天气、资金双重制约，成本支撑转弱，预计沥青将继续运行于震荡偏弱格局。