20201026-兴业证券-石化行业周报_家纺与秋冬服装面料需求持续向好_涤纶长丝价格上涨_价差继续扩大_13页_1mb

家纺与秋冬服装面料需求向好，涤纶长丝价格上涨，价差扩大

核心内容

本周石化行业表现分化，部分产品价格上涨，而另一些产品价格下跌。家纺及冬季防寒面料需求增加，推动涤纶长丝价格上涨，价差扩大。同时，国际原油价格因新冠病例上升和美国经济刺激方案未通过而下跌，但国内成品油市场受益于地板价保护，保持良好运行。

主要观点

• 需求增长：家纺和秋冬服装需求活跃，带动涤纶长丝价格上涨。
• 价差扩大：涤纶长丝与原材料价差扩大，反映行业盈利能力增强。
• 原油价格下跌：受新冠病例上升和美国经济刺激方案未通过影响，国际原油价格下跌，但国内成品油市场表现稳定。
• 炼化企业受益：炼化企业因原油价格波动享受库存收益，Q2业绩有望改善，建议关注桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等公司。
• 行业不确定性：需关注宏观经济下行、化工产品需求不及预期及国际油价大幅下跌等风险。

关键信息

原油及成品油

• 国际原油价格：WTI与Brent期货结算价分别下跌2.5%和2.7%至39.85美元/桶和41.77美元/桶。
• 美国原油库存：商业原油库存环比减少100.2万桶，战略原油库存减少76.6万桶。
• 美国原油产量：当周为990万桶/日，环比减少60万桶/日。
• 美国炼厂加工量：平均日净加工量为1302.6万桶，环比减少55.1万桶/日，开工率为72.9%，环比下降2.2个百分点。
• 美国活跃钻井数：环比增加6台，预计未来原油供给可能增加。

成品油价差

• 成品油标准品出厂价-原油价差：保持较高水平，显示国内成品油市场受益于地板价保护。

涤纶长丝

• 价格变化：DTY、POY和FDY价格分别为7000、5445和5700元/吨，其中FDY价格上涨150元/吨。
• 库存情况：DTY、POY和FDY库存分别为26、10和13天，环比分别增加1、1和1天。
• 价差：涤纶长丝与原材料价差扩大，FDY价差扩大至1509.8元/吨。

PTA市场

• PTA价格：下跌75元/吨至3370元/吨。
• PX价格：上涨6.8美元/吨至555.7美元/吨。
• PTA-PX价差：缩窄至626.2元/吨，环比减少83.3元/吨。
• PTA检修产能：约890万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能4568.5万吨，开工率为76.0%，环比下降3.6个百分点。
• PTA库存：流通环节库存为281.6万吨，环比减少13.7万吨。

重点公司

产业链与公司动态

• 桐昆股份：涤纶长丝龙头企业，拥有全产业链布局，计划新增50万吨涤丝产能，未来产能规划达500万吨PTA和240万吨涤纶长丝。
• 荣盛石化：PTA行业龙头，参控股产能达1350万吨，权益产能595万吨，炼化项目规模大，成本优势显著。
• 恒力石化：炼化一体化项目已投产，产品多元化有助于抵御周期波动，继续推进多个产业链扩展项目。
• 卫星石化：丙烯酸及酯行业领先，拥有PDH、SAP、高分子乳液等产能，推进乙烯项目。
• 东方盛虹：拥有210万吨涤丝产能，推进炼化一体化项目，形成PX/MEG-PTA-涤纶长丝全产业链。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响化工产品需求。
• 化工产品需求不及预期：可能导致企业业绩下滑。
• 国际油价大幅下跌：可能对炼化企业盈利能力造成影响。

价差走势

• 价差涨幅前五：乙二醇-乙烯（267.2%）、PET切片（半光）-原材料（21.3%）、PET切片（有光）-原材料（18.7%）、涤纶长丝（FDY）-原材料（17.6%）、PET切片（瓶级）-原材料（15.4%）。
• 价差跌幅前四：丙烯酸-丙烯（-12.3%）、PTA-PX（进口CFR）（-11.7%）、丙烯酸丁酯-丙烯酸（-6.6%）、顺酐-碳四（-5.5%）。

数据来源

• 中纤网
• Wind
• Bloomberg
• 百川资讯
• 隆众石化
• 兴业证券经济与金融研究院整理