20201214-兴业证券-石化行业周报_油价继续上行_涤纶长丝—原材料价差扩大_13页_2mb

油价继续上行，涤纶长丝一原材料价差扩大

核心内容

本周石化行业整体表现呈现涨跌分化，国际原油价格小幅上涨，受疫苗积极进展和美国经济刺激政策预期影响。同时，涤纶长丝与原材料价差扩大，推动相关产品价格上涨。LNG需求因北方低温而上升，价格显著上涨，但供应受限导致开工率下降。PTA价格上涨，PTA-PX价差扩大，部分装置检修影响市场供应。

主要观点

• 国际原油价格：疫苗进展和美国政策推动需求预期，国际原油价格小幅上涨，WTI和Brent期货分别上涨0.7%和1.5%至46.57美元/桶和49.97美元/桶。
• LNG市场：北方低温导致需求上升，价格环比上涨21.1%至5750元/吨，但上游供应受限，开工率下降至45%。
• PTA市场：PTA价格上涨110元/吨至3490元/吨，PTA-PX价差扩大至656.4元/吨。检修产能约440万吨，实际开工率99.0%。
• 涤纶长丝：涤纶长丝（DTY、POY、FDY）价格环比上涨，原材料价差扩大，表明成本支撑和需求预期提升。
• 重点公司：桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、卫星石化、东方盛虹等公司因产业链布局和成本优势，被推荐审慎增持。

关键信息

原油及成品油

• 国际原油：WTI和Brent期货分别上涨0.7%和1.5%。
• 美国库存：商业原油库存增加1518.9万桶，战略原油库存减少10.5万桶。
• 美国产量与加工：原油产量保持1110万桶/日，炼厂加工量环比增加，开工率提升。
• 钻井数：美国活跃石油钻井数增加至258台。

C1产品

• LNG：华北易高LNG出厂价格上涨21.1%至5750元/吨。
• 甲醇：华东甲醇价格环比上涨9.2%至2425元/吨。
• 其他C1产品：如丙烷、碳四原料气等价格上涨，部分产品如丙烯酸甲酯、丁二烯等价格下跌。

C2~C4产品

• 乙烯：韩国FOB价格持平，但乙烯-石脑油价差下跌4.5%。
• 乙二醇：华东乙二醇价格上涨1.4%至3860元/吨。
• 丙烯：韩国FOB价格持平，但丙烯-丙烷价差下跌5.0%。
• 顺酐：价格环比上涨9.2%至8300元/吨，顺酐-碳四价差扩大12.0%。
• 丙烯酸：价格持平，但丙烯酸-丙烯价差下跌7.0%。
• 丁二烯：价格下跌6.0%至9400元/吨。

芳烃及聚酯涤纶

• PTA：华东PTA价格上涨3.3%至3490元/吨，PTA-PX价差扩大3.8%至656.4元/吨。
• 涤纶长丝：DTY、POY、FDY价格分别上涨425、350、400元/吨，原材料价差分别扩大311.7、286.7、236.7元/吨。
• 涤纶长丝产能：江浙主流大厂产销在90%~110%之间，库存下降，市场需求旺盛。

重点公司分析

• 桐昆股份：涤纶长丝龙头企业，产业链延伸至炼油-PX-PTA-涤纶长丝，成本优势明显，规划产能扩张。
• 荣盛石化：PTA行业龙头，产业链覆盖原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶，推进二期项目，提升盈利能力。
• 恒力石化：炼化一体化项目已投产，产业链完整，未来继续扩张乙烯、PTA、长丝等项目。
• 卫星石化：丙烯酸及酯行业领先，产业链一体化程度高，推进乙烯项目，形成双产业链格局。
• 东方盛虹：拥有210万吨涤丝产能，推进1600万吨炼化一体化项目，形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝产业链。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响化工产品需求。
• 化工产品需求不及预期：可能影响行业整体表现。
• 国际油价大幅下跌：可能冲击炼化企业盈利。

附录

• 图表：包含国际原油价格走势、美国原油库存、天然气价格走势、LNG价格走势、甲醇价格走势、乙烯及价差走势、乙二醇及价差走势等。
• 数据来源：Wind、Bloomberg、百川资讯、隆众石化、中纤网等。