20210412-兴业证券-石化行业周报_涤纶长丝价格上涨_涤丝-原材料价差扩大_13页

报告摘要

涤纶长丝价格上涨，涤丝-原材料价差扩大

核心内容

本周，涤纶长丝价格上涨，涤丝-原材料价差扩大。国际原油价格下跌，主要由于伊朗原油供给预期增加及海外疫情抑制需求。国内PTA价格下跌，PTA-PX价差缩窄，同时部分石化产品价格和价差出现波动。

主要观点

石化产品价格走势：
- 涨幅前五：丁二烯（华东）+10.4%；丁酮（华东）+3.9%；混合芳烃（山东）+2.9%；MTBE（石大胜华）+2.3%；甲醇（华东）+1.4%。
- 跌幅前五：丙烯酸（华东）-12.2%；丙烯酸丁酯（华东）-8.3%；中国LNG（华北易高）-6.2%；丙烯腈-5.3%；天然气期货（Henry Hub）-4.3%。
价差走势：
- 价差涨幅前五：PET（半光）-原材料+26.6%；PET（有光）-原材料+10.2%；涤纶长丝FDY-原材料+6.4%；涤纶长丝POY-原材料+5.9%；丙烯酸甲酯-丙烯酸+5.6%。
- 价差跌幅前五：丙烯酸-丙烯-39.1%；PTA-PX-10.8%；烷基化油-碳四-9.5%；丙烯-丙烷-6.3%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-5.9%。
国际原油市场：
- 伊朗原油供给预期增加，因伊核协议或重启，市场预期伊朗原油将回归国际原油市场。
- OPEC+小幅增加原油产量，国际原油供给预期增加。
- 国际原油价格下跌，截至4月9日，WTI期货结算价下跌3.5%至59.32美元/桶，Brent期货结算价下跌2.9%至62.95美元/桶。
国内LNG市场：
- 工业需求下降，LNG价格环比下跌。
- 原料气成本稳定，供应充足，LNG液化工厂开工率维持高位。
- 华北易高LNG出厂价格为3470元/吨，周环比下跌230元/吨。
PTA市场：
- PTA价格下跌，PTA-PX价差缩窄至446.2元/吨。
- 本周PTA检修产能约1399万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能4279.21万吨，开工率为100.8%。
- PTA流通环节库存为215.6万吨，周环比减少14.8万吨。
涤纶长丝市场：
- 涤纶长丝价格上涨，涤丝-原材料价差扩大。
- 本周涤纶长丝行业开工率为86.2%，与上周持平。
- 下游纺企补充库存，江浙主流大厂平均产销在50-70%之间。
- 截至4月9日，DTY、POY和FDY库存分别为30、16和24天，分别较上周增加1、0和3天。
- DTY、POY和FDY价格分别为9050、7635和7825元/吨，分别较上周上涨0、55和75元/吨。
- DTY、POY和FDY原材料价差分别扩大至3540、2125和2315元/吨，分别较上周增加64、119和139元/吨。

关键信息

重点公司：
- 桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、卫星石化、东方盛虹等公司均被推荐为“审慎增持”。
- 桐昆股份参股浙江石化炼化一体化项目，形成全产业链格局。
- 荣盛石化拥有PTA产能1350万吨，打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。
- 恒力石化炼化一体化项目投产，产品多元化有助于抵御周期波动。
- 卫星石化为国内丙烯酸及酯行业领先企业，拥有双产业链布局。
- 东方盛虹拥有210万吨/年涤丝产能，炼化一体化项目在建，未来产销增长。
风险提示：
- 宏观经济下行的风险。
- 化工产品需求不及预期的风险。
- 国际油价大幅下跌的风险。