20210117-兴业证券-石化行业周报_涤纶长丝价格上涨_涤丝-原材料价差扩大_13页_2mb

涤纶长丝价格上涨，涤丝-原材料价差扩大

核心内容概述

本报告分析了2021年1月11日至17日期间石化行业的市场动态，重点关注涤纶长丝价格走势、涤丝-原材料价差变化、国际原油价格波动以及相关石化产品价格和价差的变动情况。同时，对重点公司进行了简要介绍，并提出了对民营炼化企业的投资建议。

主要观点

原油及成品油

• 国际原油价格：本周WTI期货结算价上涨0.2%至52.36美元/桶，Brent期货结算价下跌1.6%至55.10美元/桶，原油价格呈现先扬后抑的趋势。
• 美国市场动态：
  • 美国原油商业库存环比减少324.8万桶至4.82亿桶。
  • 美国原油产量保持稳定，为1100万桶/日。
  • 美国炼厂开工率提升至82.0%，环比增加1.3个百分点。
  • 美国活跃石油钻井数连续第八周增加，达到287台，预示原油供给可能增加。
• 成品油价格：国内主营炼厂成品油出厂价格保持稳定，但成品油标准品出厂价与原油价差有所变化。

C1产品

• LNG价格：国内LNG价格保持稳定，华北易高LNG出厂价为8750元/吨，周环比持平。
• 甲醇价格：甲醇华东价格为2495元/吨，周环比上涨1.4%。
• 天然气价格：美国天然气价格有所上涨，Henry Hub期货价格为2.74美元/mmbtu，周环比上涨1.4%。

C2~C4产品

• 乙烯：韩国FOB乙烯价格上涨7.3%至1035美元/吨，乙烯-石脑油价差扩大10.8%。
• 丙烷：华东到岸冷冻价丙烷下跌2.7%至686美元/吨。
• 丙烯酸丁酯：华东价格下跌1.8%至10900元/吨。
• PX价格：进口CFR PX价格下降4.16美元/吨至690.17美元/吨，PTA-PX价差扩大至543元/吨。
• PTA价格：华东PTA价格微跌至3845元/吨，但PTA-PX价差扩大3.6%。
• 涤纶长丝：DTY、POY和FDY价格分别上涨120、85和100元/吨，涤丝-原材料价差扩大，表明盈利能力增强。

关键信息

涤纶长丝市场

• 价格变动：DTY、POY和FDY价格分别上涨120、85和100元/吨。
• 库存变化：涤丝工厂DTY、POY和FDY库存分别减少2、1和1天。
• 产销率：江浙主流大厂平均产销率在80-100%之间，周环比下降40个百分点。
• 市场需求：纺织企业尚在消化前期原料库存，多维持刚需采购。

重点公司分析

民营炼化企业优势

• 2020年前三季度，PX-原油、PTA-PX及涤纶长丝-原材料价差处于历史底部，但民营炼化企业仍录得良好利润。
• 新建民营炼化项目具备规模和工艺优势，成本低，盈利能力强。
• 未来随着需求改善，预计成品油、PX、PTA、涤纶长丝等产品盈利将修复。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响化工产品需求。
• 需求不及预期：国际疫情持续，可能影响全球原油需求。
• 国际油价波动：国际油价大幅下跌可能影响企业利润。
• 政策风险：美国经济刺激计划对市场情绪产生影响，但实际需求仍不明朗。

产业链布局与未来展望

• 桐昆股份：已形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链，计划继续扩张。
• 荣盛石化：拥有1350万吨PTA产能，配套PX及聚酯涤纶，未来盈利有望提升。
• 恒力石化：炼化项目投产，具备较强盈利能力，未来继续扩张产业链。
• 卫星石化：拥有丙烯酸及酯、PDH、高分子乳液等产能，构建双产业链格局。
• 东方盛虹：在建项目包括炼化一体化、PTA、涤纶长丝等，未来产销增长可期。

总结

本周涤纶长丝价格上升，涤丝-原材料价差扩大，显示企业盈利能力增强。国际原油价格先扬后抑，受美国经济刺激计划及全球疫情的影响。重点公司如桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等，因产业链布局和成本优势，受到关注。随着需求恢复，这些企业有望在产业链中进一步受益，盈利改善。然而，宏观经济、疫情及油价波动仍构成潜在风险，投资者需谨慎评估。