20180722-国金证券-交通运输行业周报_机场中期空间巨大_快递差异化显现_23页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了交通运输行业的市场表现及投资逻辑，涵盖航空、机场、快递、物流、航运、港口等多个子板块，并重点推荐了深圳机场、上海机场、大秦铁路、顺丰控股和圆通速递等公司。

枢纽机场商业价值凸显：上海机场免税招标显著提升公司业绩，浦东机场免税店项目新协议签订后扣点率大幅提高，预计2019年保底提成额为31.7亿元，可贡献净利润增量12.9亿元。深圳机场国际化战略将推动其国际旅客占比提升，增厚业绩。
航空股下半年推荐逻辑：人民币贬值和油价上涨对航空股形成压制，但燃油附加费和航司非油成本下降对冲部分风险。随着汇率可能转向，票价上行空间有望打开，Q3座公里收益改善幅度超预期。尽管部分航司客座率小幅下降，但整体需求维持高增速。
快递行业分化：顺丰持续高增长，圆通、申通边际改善，韵达增速领先。快递行业单票收入分化，顺丰企稳回升，而通达系部分公司出现下滑。预计快递行业将受益于业务量增长和成本优化。
贸易战对航运影响有限：目前对航运需求影响较小，但需关注未来可能的关税政策变化及人民币汇率波动对航运的影响。
货运结构调整：铁路货运量有望持续回流，大秦铁路等铁路企业受益于政策支持和运量增长。

重点推荐公司：深圳机场、上海机场、大秦铁路、顺丰控股、圆通速递。
盈利预测及评级：
- 深圳机场：2018年EPE为21，2019年EPE为18，评级为买入。
- 上海机场：2018年EPE为24，2019年EPE为21，评级为买入。
- 大秦铁路：2018年EPE为9，2019年EPE为8，评级为买入。
- 圆通速递：2018年EPE为16，2019年EPE为14，评级为买入。
- 顺丰控股：2018年EPE为30，2019年EPE为25，评级为买入。

油价：WTI原油期货结算价为69.46美元/桶，环比下跌1.2%，同比上涨47.4%；新加坡380燃料油价格为436.95美元/吨，环比下跌2.12%，同比上涨49.2%。
汇率：美元兑人民币中间价为6.7671，较前一周上涨1.41%。
航空：5月民航旅客周转量同比增长13.8%。
机场：4月全国主要机场旅客吞吐量同比增长13.20%。
物流：6月全国快递行业业务量同比增长24.2%，业务收入同比增长21.1%。
国际干散货：BDI指数为1689点，环比上涨1.4%，同比上涨72.5%。
油轮：BDTI指数为713点，环比下跌3.4%，同比上涨11.1%；BCTI指数为496点，环比下跌0.8%，同比下跌9%。
集装箱：CCFI指数为831.42点，环比上涨1.0%，同比下降5.2%；SCFI指数为793.76点，环比下跌3.9%，同比下降5.2%。
港口：6月沿海主要港口货物吞吐量同比增长8.05%。
公路：6月公路旅客周转量同比减少5.44%，货物周转量同比增长5.36%。
铁路：5月铁路旅客周转量同比增长0.75%，货物周转量同比增长10.86%。