20180722-天风证券-交通运输行业研究周报_上海机场免税总保底租金410亿元_快递公司6月数据披露完全_14页_1mb
报告摘要
交通运输行业周报总结
核心内容概览
本周交通运输行业整体表现分化，航空机场板块涨幅最大，物流快递板块表现活跃，航运港口板块则因贸易摩擦和油价波动承压，铁路公路板块维持稳健增长态势。市场对行业龙头及业绩确定性高的公司关注度较高，部分公司公布6月运营数据，反映行业复苏迹象。
主要观点
航空机场板块
- 市场表现：航空板块本周跌幅最大（7.1%），但机场板块涨幅领先，上海机场表现尤为突出。
- 行业趋势：航空业在7-8月旺季期间，供需改善、票价弹性释放、准点率提升等利好因素将集中体现，预计旺季价格和客座率将显著提升。
- 投资建议：推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空），关注春秋航空和吉祥航空。长期推荐上海机场，关注白云机场和首都机场股份。
- 关键事件：上海机场向日上免税行（上海）发出中选通知书，中选价格为合同期内T1、T2、卫星厅保底提成租金合计410亿元，综合提成比例42.5%，对应合同期销售额约965亿元，年化增长率为11%。
物流快递板块
- 市场表现：本周物流板块涨幅前三为密尔克卫（61.1%）、新宁物流（7.8%）、圆通速递（7.4%）。
- 运营数据：各快递公司6月业务量增速普遍高于行业平均水平，韵达增速45.6%，圆通和申通增速提升，顺丰维持行业领先。
- 价格趋势：韵达、圆通、申通单价均有所下降，顺丰单价略有上升。
- 投资建议：中期投资逻辑以市占率和集中度提升为主导，建议关注韵达股份、顺丰控股，同时留意下半年申通快递和圆通速递的动态。推荐长久物流，关注韵达股份。
航运港口板块
- 市场表现：集运市场SCFI指数下跌3.9%，欧线、美西线运价均有下滑，但舱位利用率保持高位。
- 行业挑战：海外贸易摩擦及油价、汇率波动给航运带来不确定性，建议关注旺季下的阶段性涨价及悲观预期下的反弹机会。
- 投资建议：长期看好上港集团，关注日照港、唐山港。短期可关注招商轮船、中远海能等油运板块，以及中远海特等干散货运输板块。
铁路公路板块
- 市场表现：铁路板块表现稳健，公路板块关注业绩确定性及股息率。
- 政策支持：《打赢蓝天保卫战三年行动计划》及《2018-2020年货运增量行动方案》推动铁路货运量增长，预计2020年货运量增加11亿吨，同比增长30%。
- 投资建议：推荐铁龙物流、大秦铁路、广深铁路。公路板块关注粤高速A、深高速、宁沪高速等低估值、高股息标的。
关键信息汇总
本周交运板块表现
- 上证综指：2831.2，环比涨3.1%
- 深证综指：9327.0，环比涨4.7%
- 沪深300指：3492.7，环比涨3.8%
- 创业板指：1618.5，环比涨5.0%
- 申万交运指数：2423.1，环比涨2.8%
- 交运子板块涨跌：航空跌幅最大（9.3%），航运跌幅最大（0.2%）
交运板块领涨公司
- 本周领涨：密尔克卫（61.1%）、新宁物流（7.8%）、圆通速递（7.4%）
- 7月领涨：密尔克卫（61.1%）、上海机场（0.2%）、白云机场（0.0%）、深圳机场（1.1%）
- 18年领涨：德邦股份（285.1%）、密尔克卫（61.1%）、上海机场（37.4%）
快递公司6月运营数据
- 韵达股份：业务收入9.36亿元，同比增长23.65%，业务量5.75亿票，同比增长45.57%，单价1.63元/件，同比下降15.06%
- 圆通速递：业务收入23.51亿元，同比增长30.2%，业务量3.38亿票，单价3.38元/件，同比下降0.18元/件
- 顺丰控股：业务收入75.95亿元，同比增长29.96%，业务量3.23亿票，单价23.51元/件，同比上升0.23元/件
- 申通快递：业务收入12.47亿元，同比增长19.26%，业务量4.02亿票，同比增长21.44%，单价3.11元/件，同比下降0.05元/件
航运市场动态
- SCFI指数：下跌3.9%至793.8点，欧线、美西线运价均下跌
- 油运市场：BDTI下跌2.8%，BCTI微涨0.2%
- 干散货市场：BDI上涨1.4%至1689点，预计未来三年处于底部向上调整阶段
港口行业动态
- 政策影响：环保压力推动“公转铁”政策，对港口行业形成利好
- 投资建议：关注上港集团、日照港、唐山港等低估值标的
铁路行业动态
- 货运增量：2020年全国铁路货运量预计增加41亿吨，同比增长30%
- 投资逻辑：选择基本面改善+国企改革的公司，推荐铁龙物流、大秦铁路、广深铁路
投资建议
推荐标的
- 航空：中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、白云机场
- 航运：招商轮船、中远海能、安通控股
- 港口：上港集团、日照港、唐山港
- 物流：韵达股份、顺丰控股、长久物流
- 机场：上海机场、白云机场
- 高速：粤高速A、深高速、宁沪高速
- 铁路：铁龙物流、大秦铁路、广深铁路
风险提示
- 宏观经济下滑：可能对整体运输需求造成压力
- 国企改革不及预期：可能影响行业增长预期
- 航空票价不及预期：可能影响航空公司盈利能力
- 快递行业竞争格局恶化：可能压缩利润空间
重点数据与指标
| 公司名称 | 收盘价（元） | 投资评级 | 2017A EPS（元） | 2018E EPS（元） | 2019E EPS（元） | 2018E PE（TTM） | 2018E PB（LF） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 南方航空 | 6.99 | 买入 | 0.59 | 0.78 | 1.02 | 11.85 | 1.4 |
| 中国国航 | 7.58 | 买入 | 0.59 | 0.70 | 1.05 | 12.85 | 1.3 |
| 东方航空 | 5.76 | 买入 | 0.44 | 0.50 | 0.74 | 13.09 | 1.5 |
| 铁龙物流 | 8.33 | 买入 | 0.25 | 0.38 | 0.47 | 33.32 | 2.1 |
| 广深铁路 | 4.23 | 买入 | 0.14 | 0.27 | 0.20 | 30.21 | 1.0 |
| 韵达股份 | 49.9 | 买入 | 1.21 | 1.57 | 1.97 | 38.4 | 6.9 |
本周重大事件
| 分细行业 | 重大事件 |
|---|---|
| 物流 | 韵达股份、圆通速递、申通快递、顺丰控股、德邦股份公布6月运营数据 |
| 航空 | 东方航空发行超短融资券并派发现金红利 |
| 机场 | 上海机场确认日上免税行为浦东机场免税店项目中选人 |
| 航运 | 招商轮船完成股权收购，宁波海运董事变动 |
| 高速 | 招商公路发行债券，宁沪高速发行超短融资券 |
标的预测
| 公司名称 | 2017A EPS（元） | 2018E EPS（元） | 2019E EPS（元） | 2018E PE（TTM） | 2018E PB（LF） |
|---|---|---|---|---|---|
| 南方航空 | 0.59 | 0.78 | 1.02 | 10.2 | 1.4 |
| 东方航空 | 0.44 | 0.50 | 0.74 | 15.1 | 1.5 |
| 中国国航 | 0.59 | 0.70 | 1.05 | 13.1 | 1.3 |
| 上港集团 | 0.50 | 0.54 | 0.56 | 11.3 | 2.0 |
| 招商轮船 | 0.52 | 0.80 | 0.96 | 25.0 | 4.9 |
| 韵达股份 | 1.21 | 1.57 | 1.97 | 38.4 | 6.9 |
个股解禁情况
| 证券简称 | 解禁日期 | 解禁数量（万股） | 解禁前流通股占比 | 解禁后流通股占比 |
|---|---|---|---|---|
| 东方嘉盛 | 2018-07-31 | 279.44 | 25.00% | 27.03% |
| 嘉诚国际 | 2018-08-08 | 2,848.00 | 25.00% | 43.94% |
| 招商轮船 | 2018-08-13 | 57,853.63 | 89.08% | 100.00% |
| 秦港股份 | 2018-08-16 | 109,524.48 | 9.99% | 29.59% |
| 顺丰控股 | 2018-08-23 | 22,733.73 | 21.99% | 27.15% |
行业分析结论
交通运输行业本周表现分化，航空板块因外部环境压力表现不佳，但机场板块因免税合同利好而强势上涨。物流板块受益于业务量增长，市场对龙头公司关注度较高。航运市场受贸易摩擦和油价波动影响，整体承压。铁路和公路板块受益于政策支持，具备稳定增长潜力。建议关注业绩确定性高、估值合理的公司，同时留意行业竞争格局变化及政策动向。
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