20191117-华创证券-交通运输行业周报：10月数据综述：航空机场受多因素影响增速放缓，三大航合计客座率同比提升；快递行业单票价格止跌_20页_1mb

交通运输行业周报（20191111-20191116）总结

核心内容

1. 航空行业

• 行业数据：10月旅客运输量增速为5.3%，其中国内增速4.3%，国际增速15.1%。整体客座率83.1%，同比微降0.1个百分点。行业整体增速放缓主要受多项活动保障影响，国际线维持高景气度。
• 上市公司表现：
  • 春秋航空客座率89.95%，同比提升2.17个百分点，继续领跑。
  • 国航、南航客座率分别为81.6%和83.15%，均为近5年最高。
  • 吉祥航空客座率86%，同比微降0.12个百分点，但国内线客座率连续两个月增长。
  • 东航、海航客座率分别下降1%和1.2%。
• 运力变化：三大航合计ASK增长6.2%，RPK增长6.3%，客座率同比提升1.9%。截至10月末，三大航机队数量同比增长4.8%，实际运营机队增长1.4%。
• 观点与建议：
  • 航空板块均值回归之路料自11月开启，有望实现超额收益。
  • 优选国航，看好公务需求回暖对其弹性的助力。
  • 吉祥航空业绩拐点已至，当前市值被明显低估。
  • 春秋航空处于竞争格局优化阶段，低成本优势转化为业绩稳定性增长。

2. 机场行业

• 行业数据：10月核心机场航班量有所控制，地区航线受港台影响，增速放缓。上海机场起降架次同比下降1.1%，旅客吞吐量增速下降0.77%。白云机场、深圳机场分别增长0.9%和1.9%，旅客吞吐量增速分别为3.3%和4.9%。
• 海外市场经验：复盘泰国机场十年40倍涨幅，上海机场具备市值提升空间。
  • 上海机场近期股价回调因对免税增速放缓及卫星厅投产后的成本担忧，但地区航线影响预计在冬春季后减弱。
  • 中日航线放量及未来浦东时刻上调可能为免税客流带来新支撑。
  • 三季报显示转固金额低于预期，成本可控。
• 投资建议：推荐上海机场，预计一年期目标价94元，市值有望达到1800亿，中长期目标2400-3000亿。

3. 快递行业

• 行业数据：10月业务量增速22.7%，单票收入同比提升0.4%。1-10月累计业务量增长26%，单票收入同比下降1.5%。
• 业务量结构：
  • 10月异地件增长30%，国际件增长35.1%，同城件下降4.9%。
  • 1-10月异地件增长34.4%，国际件增长28.1%，同城件下降2%。
• 双11表现：
  • 天猫双11当天订单量12.92亿件，同比增长24.2%。
  • 成交额2684亿元，同比增长25.7%。
  • 客单价208元，同比略涨1.2%。
• 观点与建议：快递行业单票收入止跌转增，反映旺季价格竞争放缓。龙头集中尽享电商红利，天量时代待格局优化。

主要观点

• 航空板块：均值回归之路料自11月开启，三大航客座率同比提升，春秋航空持续领跑。
• 机场板块：上海机场具备市值提升空间，其免税业务受益于颜值经济及未来航线优化。
• 快递板块：单票收入止跌转增，行业业务量持续增长，龙头公司表现稳健。

关键信息

• 风险提示：油价大幅上升、人民币大幅贬值、经济大幅下滑。
• 投资建议：重点推荐上海机场、吉祥航空、中国国航、顺丰控股。
• 估值与盈利预测：
  • 上海机场：2019E EPS 2.67元，PE 28.24倍，评级“推荐”。
  • 吉祥航空：2019E EPS 0.71元，PE 20.2倍，评级“强推”。
  • 中国国航：2019E EPS 0.53元，PE 15.77倍，评级“强推”。
  • 顺丰控股：2019E EPS 1.33元，PE 29.64倍，评级“推荐”。
  • 白云机场：2019E EPS 0.38元，PE 45.58倍，评级“推荐”。

行业数据概览

• 股票家数：117只，占比3.14%。
• 总市值：21,979.99亿元，占比3.6%。
• 流通市值：15,075.5亿元，占比3.37%。
• 相对指数表现：
  • 1M：-7.03%。
  • 6M：-8.61%。
  • 12M：2.53%。

航运数据

• VLCC-TCE运价：6.62万美元，周环比增长14.5%，结束四周连跌。
• 干散货：BDI周下跌1.5%，收于1357点；CBFI上涨2.5%，收于1114点。
• 集装箱：SCFI收798点，下跌4.8%；CCFI收835点，上涨3.2%。
• 油运：VLCC-TCE运价回升，反映行业短期回暖。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

重点公司数据（2019年11月15日）