20211215-东吴证券-上市险企11月保费数据点评_寿险持续承压_财险逐步回暖_4页_593kb

上市险企11月保费数据总结

核心内容

2021年11月，A股上市险企披露了原保险保费收入数据，整体呈现寿险承压、财险回暖的态势。行业在短期面临一定压力，但中长期具备增长潜力。

主要观点

1. 寿险持续承压

• 累计保费增速低迷：1-11月，A股上市险企寿险原保险保费收入合计15,241亿元，同比增速为-0.4%。其中，中国人保（+4.1%）表现相对较好，而中国平安（-4.1%）和中国人寿（-8.4%）则出现明显下滑。
• 11月单月保费略有改善：11月寿险单月保费同比增速为+1.1%，部分公司如中国人保（+60.5%）表现突出，但整体仍存在结构性问题。
• 行业负债端压力：
  • 消费低迷抑制保险需求；
  • 普惠保险对商业保险的挤出效应；
  • 代理人队伍脱落严重，渠道转型缓慢；
  • 寿险产品供需错配。

2. 财险逐步回暖

• 累计保费增速微弱：1-11月财险原保险保费收入合计8,073亿元，同比增速为-0.6%。其中，众安在线（+27.3%）增长显著，而平安产险（-7.3%）则表现较差。
• 11月单月保费增长明显：11月财险单月保费同比增速达+7.9%，传统龙头公司如中国财险（+13.4%）、太保产险（+4.6%）、平安产险（+4.4%）表现强劲，但众安在线（-15.3%）因监管趋严出现负增长。
• 车险与非车险分化明显：
  • 车险保费收入同比降幅收窄至5.4%（1-11月）；
  • 11月车险保费同比增长9.5%，修复态势已现；
  • 非车险业务表现良好，尤其是意外健康险，中国财险1-11月意健险保费收入同比增长17.0%。

关键信息

1. 保费数据概览

2. 中长期展望

• 财险：车险综改影响已基本消化，新能源车险条款落地或进一步压低基准保费，但龙头险企有望凭借费率、渠道、数据、品牌等优势强化竞争壁垒，提升市场份额。
• 寿险：短期内负债端改善有限，但长期来看，随着行业重构、康养需求上升，寿险业务有望实现趋势性改善。

3. 投资建议

• 推荐公司：中国财险、中国太保。
• 理由：
  • 中国财险作为行业龙头，将在优化后的车险市场中进一步受益；
  • 中国太保通过“长航行动”积极打造职业代理人队伍，转型态度坚决，具备长期发展潜力。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能抑制保险需求；
2. 长端利率下行：影响投资收益；
3. 权益市场波动：对险企资产端形成压力；
4. 转型成效不达预期：可能影响公司长期发展。