20220120-东吴证券-上市险企12月保费数据点评_财险持续复苏_寿险静待修复空间_4页_821kb

上市险企12月保费数据总结

核心内容

2021年12月，A股上市险企披露了原保险保费收入数据，整体呈现寿险承压、财险复苏的态势。以下为详细分析：

寿险板块

行业整体表现

• 1-12月累计保费收入：A股上市险企寿险原保险保费收入合计16,160亿元，同比微增0.29%。
• 同比增速：中国人保（+3.3%）>新华保险（+2.5%）>中国人寿（+1.2%）>中国太保（+0.6%）>中国平安（-4.1%）。

单月表现

• 12月保费收入：合计728.5亿元，同比微增0.9%。
• 同比增速：中国太保（+41.88%）>新华保险（+20.41%）>中国人寿（-0.37%）>中国平安（-5.02%）>中国人保（-9.85%）。

主要观点

• 负债端承压：行业整体仍面临保费增长压力，尤其是中国平安表现较弱。
• 修复缓慢：尽管部分公司如太保、新华在12月保费增长显著，但整体修复仍不明显。
• 影响因素：消费低迷、普惠保险对商业保险的挤出、渠道转型缓慢、监管趋严、产品供需错配等。

财险板块

行业整体表现

• 1-12月累计保费收入：合计8,919亿元，同比增长1.04%。
• 同比增速：众安在线（+21.89%）>中国财险（+3.79%）>太保产险（+3.35%）>平安产险（-5.53%）。

单月表现

• 12月保费收入：合计845.4亿元，同比增长19.8%。
• 同比增速：中国财险（+30.37%）>平安产险（+14.18%）>太保产险（+7.71%）>众安在线（-17.59%）。

主要观点

• 车险回暖：2021年全年车险保费收入同比下降3.9%，但12月单月增长10.3%，显示回暖趋势。
• 非车险高增：意健险业务表现突出，全年保费收入增长21.9%，12月增速达156.0%。
• 竞争格局企稳：传统财险公司保费增长势头良好，龙头优势进一步扩大。

短期与中长期展望

短期压力

• 寿险：2022年开门红动力不足，负债端修复缓慢。
• 财险：车险和非车险虽有复苏迹象，但短期内仍受市场波动影响。

中长期趋势

• 财险：车险综改后行业格局优化，龙头公司有望凭借规模效应、费率管理、渠道拓展等优势，进一步扩大盈利空间。
• 寿险：随着行业重构、康养需求上升，未来有望实现良性循环，资产与负债两端趋势性改善。

投资建议

• 推荐公司：中国财险、中国太保。
• 理由：
  • 中国财险作为行业龙头，将在车险综改优化后的市场中占据更大优势。
  • 中国太保通过“长航行动”积极打造职业代理人队伍，转型态度坚决，利于长期发展。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能抑制保险需求增长。
2. 长端利率下行与权益市场波动：对投资端产生负面影响。
3. 险企转型效果不佳：可能影响长期竞争力与盈利能力。

估值与市场环境

• 历史P/EV估值水平：截至2022年1月19日，板块估值处于历史低位，显示行业最差时点即将过去，具备中长期配置价值。

相关研究

1. 《上市险企11月保费数据点评：寿险持续承压，财险逐步回暖》（2021-12-15）
2. 《保险行业事件点评：险资获准参与证券出借，资本市场供需结构进一步优化》（2021-12-05）
3. 《上市险企10月保费数据点评：寿险弱势延续，财险承压渐解》（2021-11-16）