20211215-开源证券-上市保险公司11月保费收入数据点评_寿险保费依旧承压_转型惯性或压制险企1季度表现_6页_705kb

报告摘要

保险行业2021年11月保费数据总结

核心内容

本报告分析了2021年11月上市保险公司的保费收入情况，指出寿险与财险板块表现分化，整体行业仍面临一定压力，但部分公司因策略调整和低基数效应出现边际改善。同时，报告提及保险行业估值见底，建议关注具备转型优势和综合竞争力的公司。

主要观点

寿险板块承压，分化明显
11月寿险保费同比表现分化，中国人保因趸交业务放量实现显著增长，而中国人寿和中国平安的保费同比降幅扩大，仍面临较大压力。整体来看，寿险板块的转型惯性可能对2022年第一季度表现造成压制。
财险板块改善，车险增速领先
财险板块受低基数效应和车险综改影响缓解，保费同比继续改善。头部险企如人保财险、太保财险和平安财险的车险业务表现优于行业平均水平，但众安在线因互联网保险监管趋严和产品更新，保费收入仍承压。
产品策略与市场环境影响显著
中国人保持续推动趸交高举高打策略，带动11月寿险保费同比大幅增长。中国平安未披露详细数据，但预计其寿险新单仍承压。财险板块中，信用保证险和货运险等细分市场表现较好，但期交续期保费有所下降。
估值与投资建议
报告维持“看好”行业评级，认为当前估值见底，建议关注具备转型优势和综合竞争力的公司。中国平安和中国太保被推荐为买入标的，因其在行业中的领先地位和良好的业务结构。
风险提示
报告指出需关注经济复苏不及预期、长端利率超预期下行以及保险需求减弱等风险因素。

关键信息

保费数据概览

公司	1-11月年累计寿险保费（亿元）	11月单月寿险保费收入（亿元）	11月寿险保费同比
中国人寿	5,934	186	-8.4%
中国平安	4,483	269	-7.4%
中国太保	2,013	95	5.3%
新华保险	1,551	77	4.3%
中国人保	1,260	101	60.5%

公司	11月财险保费收入（亿元）	11月财险保费同比
平安财险	227	4.4%
太保财险	115	4.6%
人保财险	324	13.4%
众安在线	17	-15.3%

产品结构分析

中国人保
趸交保费同比增长256.6%，带动寿险保费增长；期交新单保费同比下降43.1%；续期保费同比下降0.8%。车险业务在低基数效应下有所改善，同比提升13.4%。
中国平安
寿险保费同比降至-7.4%，未披露11月保费明细数据，预计新单仍承压。
中国太保
寿险保费同比改善至5.3%，财险保费同比提升4.6%。
新华保险
寿险保费同比提升4.3%，财险保费同比提升3.0%。

估值与投资建议

证券代码	证券简称	当前股价	2021E EVPS	2022E EVPS	2021E PEV	2022E PEV	2021E BVPS	2022E BVPS	2021E PB	2022E PB	评级
601318.SH	中国平安	50.85	81.27	91.25	45.67	41.72	1.22	1.11	买入
601601.SH	中国太保	27.67	52.53	57.64	24.16	22.37	1.24	1.15	买入

行业趋势

估值见底：行业整体估值处于低位，具备投资价值。
低预期下寻找边际超预期：建议关注公司内部转型和外部环境改善带来的边际效应。
地产链条风险边际改善：利好保险资产端，但负债端改善仍需观察。

结论

2021年11月，保险行业整体保费收入表现分化，中国人保因趸交策略带动寿险保费显著增长，而中国人寿和中国平安仍承压。财险板块受低基数效应影响改善，但新车销量放缓对车险修复形成拖累。未来需关注2022年第一季度业务表现，以及监管政策对行业的影响。总体来看，行业估值见底，建议关注转型领先且具备综合竞争力的公司。

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