20220719-光大证券-上市险企6月保费数据点评_寿险NBV保持承压_财险保费大幅回暖_3页_387kb

行业研究总结：寿险NBV承压，财险保费回暖

核心内容

本报告分析了2022年1-6月上市险企的保费收入数据，指出寿险新单业务仍面临较大压力，而财险业务则呈现明显回暖趋势。整体来看，保险行业在疫情逐步缓解和政策支持下，表现出一定的复苏迹象。

主要观点

1. 寿险NBV持续承压

• 寿险业务分化明显：2022年1-6月，各上市险企人身险保费收入增速分化显著，人保寿险增速领先（+14.18%），其次是太保人寿（+5.43%）、新华保险（+1.96%）、中国人寿（-0.66%）和平安人寿（-2.30%）。
• 6月单月增速改善：6月单月，中国人寿、太保人寿、平安人寿保费收入同比增速分别为+7.65%、+7.43%、-1.70%，显示行业逐步企稳。
• NBV仍承压：尽管部分公司增速有所改善，但整体来看，寿险新单保费和新业务价值率仍未明显提升，负债端仍面临较大压力。
• 未来展望：随着疫情逐步缓和和寿险转型产能释放，预计新单业务将逐步企稳，NBV有望迎来增长。

2. 财险保费大幅回暖

• 财险业务整体复苏：2022年1-6月，财险保费收入同比增速分别为太保财险（+12.25%）、平安财险（+10.11%）、中国财险（+9.87%）、众安在线（+6.90%），整体呈现复苏态势。
• 6月单月增长显著：6月单月，太保财险保费收入同比增长24.99%，平安财险增长17.87%，中国财险增长9.52%，众安在线由负转正（+1.09%），显示财险业务回暖明显。
• 车险增速回升：中国财险车险保费同比增长8.8%，较5月上升7.8个百分点，主要受益于汽车产销复苏和车市回暖。
• 非车险稳健增长：非车险业务继续保持稳健增长，其中农险增长迅速，6月保费收入达132亿元，累计同比增长24.2%。
• 未来展望：在汽车消费刺激政策和全面复工复产的背景下，车险增长有望持续，非车险业务结构也将进一步优化。

关键信息

• 行业整体表现：寿险NBV承压，财险保费回暖。
• 具体公司表现：
  • 寿险公司：人保寿险增速领先，中国人寿、太保人寿改善明显，新华保险和平安人寿仍面临压力。
  • 财险公司：太保财险、平安财险、中国财险保费收入均实现增长，众安在线由负转正。
• 投资建议：建议关注转型走在前列的中国平安（A+H）和中国太保（A+H），以及车险保费稳定增长、非车业务结构优化的中国财险。
• 风险提示：长端利率下行、疫情反复、寿险改革不及预期。

表格：上市保险公司保费收入

图表说明

• 图1：各上市险企人身险累计保费同比增速。
• 图2：各上市险企财险累计保费同比增速。

估值与风险提示

• 估值方法局限性：报告中的分析基于假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 风险提示：包括长端利率下行、疫情反复、寿险改革不及预期等。

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司分析师王一峰、郑君怡撰写，分析基于合法合规的信息，独立、客观，不涉及任何利益冲突。

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