20221028-西南证券-新宝股份-002705.SZ-内销快速增长_盈利持续修复_4页_1mb

文档总结

核心内容

公司2022年前三季度业绩表现突出，内销快速增长，外销承压，盈利能力显著修复。公司拟通过收购摩飞中国商标及子公司，进一步释放品牌发展潜力，推动自主品牌业务进入新阶段。同时，公司盈利预测乐观，维持“买入”评级。

主要观点

业绩总结

• 2022年前三季度营收：107.2亿元，同比增长0.1%。
• 2022年前三季度归母净利润：8.4亿元，同比增长41.8%。
• 2022年前三季度扣非净利润：9.3亿元，同比增长75.8%。
• 非经常性损益：主要来自远期外汇合约投资亏损1.2亿元。
• Q3营收：35.9亿元，同比减少11.5%。
• Q3归母净利润：3.6亿元，同比增长27.4%。

内销与外销表现

• 内销增长：同比增长约58%，主要受益于国内小家电消费需求修复、新品放量及去年低基数影响。
• 外销承压：受俄乌战争及高通胀影响，海外消费需求疲软，品牌方去库存，导致Q3外销收入同比减少25%。
• 未来展望：内销预计保持稳健增长，外销有望通过拓展新客户实现持续增长。

盈利能力提升

• 综合毛利率：20.4%，同比提升2.8个百分点。
• Q3毛利率：23.8%，同比提升6.5个百分点，环比提升3个百分点。
• 毛利率提升原因：
  • 自主品牌业务占比提升，优化营收结构。
  • 外销重新定价及汇兑收益提升毛利率。
  • 新品放量优化主品牌业务结构，推动内销毛利率提升。
  • 原材料价格回落，成本端压力减小。
• 费用率变化：
  • 销售费用率：3%，同比持平。
  • 管理费用率：8.4%，同比提升0.5个百分点。
  • 财务费用率：同比减少2.8个百分点，受益于汇率波动带来的汇兑收益。
• 净利率：8.2%，同比提升2.5个百分点。

品牌收购

• 公司拟以自有资金1.61亿美元收购摩飞中国商标，以0.37亿美元收购摩飞子公司，间接获取部分境外商标及专利。
• 品牌收购有助于打通摩飞国内业务全链条，释放品牌潜力，推动自主品牌业务发展。

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年EPS预测：1.37元、1.54元、1.76元。
• 维持“买入”评级：基于公司代工业务稳步发展、品牌业务持续孵化及盈利能力快速修复。

关键信息

财务预测

风险提示

• 原材料价格波动及供应风险。
• 人民币汇率大幅波动风险。

数据来源

• Wind
• 西南证券

投资评级说明

• 报告发布日后6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数的表现作为评级基准。
• 投资建议分为“买入”、“持有”、“中性”、“回避”、“卖出”五类。

分析师信息

• 龚梦泓：执业证号S1250518090001，电话023-63786049，邮箱gmh@swsc.com.cn
• 夏勤：执业证号S1250522080003，电话023-63786049，邮箱xiaqin@swsc.com.cn

附录信息

• 公司评级：

  • 买入：个股相对指数涨幅在20%以上
  • 持有：个股相对指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：个股相对指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于指数-5%以下

重要声明

• 西南证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于合法合规渠道，不构成投资建议，不保证信息的准确性、完整性或可靠性。
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