20220302-国信证券-新宝股份-002705.SZ-营收增速触底回升_盈利表现显著改善_6页_779kb

新宝股份 (002705. SZ) 总结

核心内容

新宝股份（002705. SZ）在2021年发布业绩快报，显示其营收和利润表现有所改善，尽管仍受到原材料成本和人民币升值的影响。公司维持“买入”评级，基于其在全球小家电代工领域的龙头地位和持续的市场表现。

主要观点

• 四季度表现稳健：公司2021年四季度营收42.09亿元，同比增长3.26%，归母净利润1.98亿元，同比下降5.26%，但扣非归母净利润增长显著，达1.52亿元，同比增长58.56%。
• 盈利修复迹象：四季度归母净利润率降幅环比收窄4.4pct，显示出盈利端的改善趋势。
• 内销企稳回升：公司通过自主品牌业务的持续发力，特别是摩飞品牌的推动，Q4内销收入增长30%至11.3亿元，环比显著改善。
• 外销稳健增长：外销在高基数下依然保持稳健，2021年外销收入116亿元，同比增长14%。
• 应对措施有效：公司采取了多种措施应对原材料和汇率带来的压力，包括研发新品、调价、提升生产效率以及签订远期外汇合约。

关键信息

营收与利润

• 2021年营收：149.12亿元，同比增长13.05%。
• 2021年归母净利润：7.92亿元，同比下降29.15%。
• 2021年扣非归母净利润：6.82亿元，同比下降26.78%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为7.9亿、10.5亿、12.6亿，同比增速分别为-29.2%、32.1%、20.7%。
• 摊薄EPS：预计2021-2023年分别为0.96元、1.27元、1.53元。
• 当前PE：20x（2021年）。

财务指标

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 合理估值：25.03-26.67元
• 当前股价：18.90元
• 总市值/流通市值：15630/15555 百万元
• 52周最高价/最低价：45.75/17.36元

附表：财务预测与估值

资产负债表

利润表

现金流量表

可比公司估值表

总结

新宝股份在2021年四季度表现稳健，内销和外销均实现增长，尽管仍受到原材料成本和汇率波动的影响，但盈利修复迹象明显。公司通过多方面的措施，包括新品研发、调价和远期外汇合约，有效缓解了成本压力。预计未来三年归母净利润将持续增长，盈利能力和市场份额有望进一步提升。公司维持“买入”评级，合理估值区间为25.03-26.67元，当前股价为18.90元，具备一定的投资价值。