电气设备行业简评报告：光伏产业链博弈持续，关注高镍正极快速增长-20210419-首创证券-16页_2mb

光伏与新能源行业分析报告总结

核心内容

市场指数走势

• 2021年4月12日-16日，电力设备与新能源板块上涨0.13%，在市场排名第13位。
• 动力电池板块表现最佳，上涨2.49%；光伏玻璃上涨2.04%；风力发电板块下跌3.04%。

产业链价格波动

• 硅料价格持续上涨，多晶硅料价格从年初上涨65%，本周均价137元/kg，最高涨至145元/kg。
• 硅片价格也同步上涨，隆基和中环股份分别上调G1、M6、M10等规格硅片价格，最高涨幅达6.8%。
• 电池片价格因成本压力上涨，多晶电池片涨幅优于单晶，通威股份上调多晶金刚线157电池价格至0.70元/W。
• 组件价格维持平稳，500W+组件主流成交价在1.68-1.72元/W之间。

逆变器与半导体

• “缺芯”影响逆变器供应链，IGBT供应短缺导致二线光伏逆变器生产商上调户用逆变器售价10%-15%。
• 半导体行业2020年收入达4662亿美元，同比增长10.4%。动力电池企业受芯片短缺影响，部分产品价格上调。

主要观点

光伏产业链

• 硅料环节成为产业链“卡脖子”环节，价格持续上涨，预计供需不平衡将持续到2022Q2，带来显著超额收益。
• 电池片环节毛利率压缩，但部分企业开始尝试上调售价，以应对成本压力。
• 组件环节价格相对稳定，但面临成本上涨压力，尤其是硅料和硅片的涨价。
• 高镍正极趋势强化演绎，2020年国内高镍占比达24.1%，今年3月达33.7%，预计全年超35%，2025年将占60%。
• 高镍正极因技术壁垒高，产能集中在头部企业，有助于龙头提升市占率。

新能源车与锂电池

• 新能源车销量强劲增长，一季度超50万辆，超出市场预期。
• 锂电池产业链整体盈利提升，头部企业如宁德时代、国轩高科、亿纬锂能表现突出。
• 六氟磷酸锂环节建议关注多氟多，其具备最大晶体六氟产能。
• 电解液环节建议关注天赐材料和新宙邦，具备一体化优势。
• 正极材料建议关注容百科技、德方纳米和中伟股份，尤其是高镍正极企业。
• 隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，湿法隔膜具备优势。
• 负极材料建议关注璞泰来，其在人造石墨领域具备竞争力。

关键信息

行业趋势

• 碳中和目标推动光伏和新能源行业快速发展，市场需求爆发。
• 高镍正极成为未来锂电池提升能量密度的发展方向。
• 产业链博弈持续，价格波动明显，但龙头企业具备供应链优势和定价权。

企业动态

• 多氟多：六氟环节龙头，具备最大产能。
• 天赐材料、新宙邦：电解液一体化龙头，有望分享行业上行周期利润。
• 容百科技：高镍正极龙头，2020年NCM811销量翻倍，产能持续扩张。
• 德方纳米、中伟股份：磷酸铁锂和三元前驱体龙头，受益于高镍趋势。
• 恩捷股份、星源材质：湿法隔膜龙头，产品结构优化。
• 璞泰来：人造石墨负极龙头，具备技术优势。
• 宁德时代、国轩高科、亿纬锂能：锂电池环节龙头，具备技术与产能优势。

投资建议

• 光伏：关注隆基股份、通威股份、阳光电源、晶澳科技、中环股份、福斯特、福莱特、京运通、上机数控、爱旭股份、天合光能、固德威、锦浪科技。
• 风电：推荐明阳智能、国电南瑞，建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联。
• 工控及电网设备：建议关注汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

估值表现

• 中信电新PE(TTM)：50倍，PB：2.23。
• 二级细分领域：电气设备为44倍，电源设备为39倍，新能源动力系统为95倍。

行业跟踪

行业要闻

• 多地打造“光伏产业之城”，推动光伏产业发展。
• “十四五”核电法规政策有望出台，包括《原子能法》等，推动核电发展。
• 硅料价格持续上涨，预计下半年仍会维持涨势。
• 逆变器价格上涨，部分企业上调售价10%-15%。
• 欧洲电动车电池产能提升，加快电动车电池生产。
• 磷酸铁锂价格飙升，行业进入高增长期。
• 俄罗斯新型聚合物电池研发成功，充电速度比锂离子电池快10倍。
• 比亚迪向福特外供电池，显示其在电池领域的重要性。

上市公司公告

• 东方日升与上机数控签订多晶硅销售协议，金额约64亿元。
• 通威股份2020年净利润增长36.95%，一季度净利润增长145.99%。
• 中利集团中标光伏组件ODM服务项目，签订采购订单。
• 高测股份签订光伏切割设备销售合同，金额2.49亿元。
• 爱康科技与太阳能发布业绩预告，显示盈利能力提升。

总结

本报告指出，2021年光伏与新能源行业迎来爆发式增长，硅料、硅片、电池片等环节价格持续上涨，行业景气度高。高镍正极趋势加速，龙头企业受益于行业增长和集中度提升，盈利增长显著。新能源车行业需求旺盛，产业链产能利用率维持高位，锂电中游环节有望实现量升利稳。投资建议关注各环节龙头企业，如多氟多、天赐材料、新宙邦、容百科技、德方纳米、中伟股份、恩捷股份、星源材质、璞泰来、宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、明阳智能、国电南瑞等。行业整体处于高增长阶段，具备长期投资价值。