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鲁证聚烯烃产业链周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月19日至22日期间聚烯烃产业链的市场走势、价格变化、政策影响以及上下游利润与开工情况。主要结论是聚烯烃价格在动力煤价格走弱的影响下大幅下跌，市场情绪偏弱，短期震荡偏弱，建议谨慎操作。

主要观点

1. 近期市场主要矛盾

• 聚烯烃价格大幅走弱：主要受动力煤价格大幅下跌影响，导致成本支撑坍塌，市场悲观情绪浓厚。
• 市场逻辑变化：前期煤化工产业链上涨主要依赖成本支撑，现支撑消失，价格反映更迅速。
• 行情节奏：符合煤化工下游先走弱、动力煤后走弱的市场预期。
• 建议策略：短期市场震荡偏弱，可能有小反弹，但不建议参与，需关注情绪释放后供需博弈。
• 操作建议：
  • 中游贸易商及代理商：建议低库存加快周转，库存货物用期货保值。
  • 下游：建议等待价格下跌后再补原料。

2. 聚烯烃上游情况

• 动力煤价格大幅走弱：政策调控导致价格迅速下跌，印证了市场预期。
• 限产政策放松：各地限产政策有放松迹象，可能对上游装置负荷产生积极影响。
• 装置检修情况：
  • 多家石化企业进行常规检修或政策性减产。
  • 部分装置如大连石化、广州石化等计划于近期恢复生产。
  • 10-11月进入检修淡季，但部分装置因政策影响仍降负荷。

3. 聚烯烃市场情况

• 现货价格走弱：PP和LL价格均大幅下跌，PP最低跌至9000元/吨。
• 基差变化：
  • PP01合约基差由-150走强至0附近。
  • LL01合约基差小幅度走强至0附近。
  • 月间基差走弱，1-5价差开始走反套。
• 价差变化：
  • PP各品种价差变化不大，共聚-拉丝价差稳定。
  • LL1-5价差走反套，HD-LL价差平水，LD-LL价差仍较强。
• 排产比例：
  • PP和LL各品种排产比例变化不大。
  • PE各工艺排产比例稳定，但部分装置受政策影响降负荷。

4. 上下游利润及开工情况

• PP利润情况：
  • 各工艺利润普遍较差，煤制PP和PDH制PP处于盈亏平衡线以下。
  • 油制PP利润相对较好，但同比偏低。
  • 甲醇价格走弱，导致MTO利润修复。
• PE利润情况：
  • 各工艺利润不佳，煤制PE处于亏损状态。
  • PE外盘价格强势，LL进口利润较差，港口库存持续去化。
• 开工率：
  • 上游开工率略有下降，部分装置因政策或检修影响。
  • 10-11月进入检修淡季，预计开工率将有所回升。

关键信息

• 政策调控影响：国家发改委研究对煤炭价格进行干预，以稳定能源市场。
• 市场情绪释放：动力煤价格走弱导致聚烯烃市场情绪悲观，价格下跌。
• 供需博弈：短期内市场情绪主导，后续价格将回归供需基本面。
• 库存管理建议：中游建议低库存加快周转，下游建议等待价格回调后再补原料。
• 风险因素：动力煤、原油等价格大幅上涨可能对市场产生扰动。

图表说明

• 成本支撑走弱：图表显示聚烯烃价格随动力煤走弱而下降。
• 政策调控：图表显示国家发改委对煤炭价格进行干预。
• PP基差变化：图表展示PP各合约基差走势。
• LL基差变化：图表展示LL各合约基差走势。
• PP月间价差：图表显示PP1-5价差开始走反套。
• PE利润变化：图表展示不同工艺PE的利润情况。
• 聚烯烃开工率：图表反映上游装置开工率及检修情况。
• 塑料制品产量：图表显示塑料制品产量略有反弹，但幅度不大。

总结

本周聚烯烃市场因动力煤价格走弱而大幅下跌，市场情绪悲观。上游煤化工企业利润修复缓慢，PE和PP下游利润普遍不佳，部分处于亏损状态。建议市场参与者保持谨慎，短期震荡偏弱，关注情绪释放后的供需博弈。政策调控和限产放松可能对市场产生积极影响，需密切关注后续变化。