20211025-宝城期货-做空油化工聚烯烃利润_13页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由苏妙达撰写，发布于2021年10月25日，主要围绕聚烯烃期货市场的周度策略、行情综述、现货市场分析及后市研判展开。报告指出当前市场环境下，聚烯烃期货存在做空机会，建议采取“多SC01空PP01”的跨品种套利策略，关注能源危机、煤炭价格下跌、产能变化及下游需求等因素对市场的影响。

主要观点

1. 周度策略

• 策略类型：跨品种套利
• 交易标的：多SC01空PP01
• 核心逻辑：
  • 能源危机可能蔓延至原油市场
  • PP煤化工装置降负荷有限，石化库存消化缓慢
• 进出场点位：
  • 进场价差：1830
  • 出场价差：2670
  • 止损价差：1550
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2021年10月17日至2021年11月17日
• 策略等级：★（高优先级）
• 策略风险：能耗双控政策可能导致PP生产受影响

2. 行情综述

• LLDPE：
  • 周五收盘价为9360元/吨，较上周结算价下跌215元/吨
  • 周持仓量274705手，较上周减仓14943手
  • 周成交量为738754手
• PP：
  • 周五收盘价为9023元/吨，较上周结算价下跌233元/吨
  • 周持仓量331678手，较上周减仓15577手
  • 周成交量为1275999手

3. 现货市场分析

• 国际油价走势：
  • 布伦特原油价格在85美元/桶震荡
  • 煤炭价格大跌，导致国内聚烯烃价格下跌
• 聚烯烃现货价格：
  • LLDPE主流价格在9150-9350元/吨
  • PP主流价格在9250-9650元/吨
• 进口利润：
  • LLDPE进口利润下降至-1252元/吨
  • PP进口利润下降至-652元/吨
• 石化库存：
  • 周增加0.5万吨至79万吨
  • 去库不佳，比去年同期多7万吨

4. 下游需求

• 北方棚膜需求：处于旺季，企业订单积累，农膜开工率稳定
• 塑编：因利润回升，开工率增加3.5个百分点至54.4%
• BOPP：价格略有下跌，新单跟进偏少，开工率维持在60.8%
• 下游开工率整体：受限电影响，华东华南地区走弱

关键信息

• 煤炭价格大跌：对聚烯烃市场产生显著影响，PP煤制成本下降幅度较大
• PP开工率：降至88%，主要因能耗双控政策及部分装置检修
• PE开工率：升至92%，部分停车装置重启
• 价差走势：
  • LLDPE 01-05合约价差较上周下降100元/吨至190元/吨
  • PP 01-05合约价差下降至96元/吨
  • PP-LLDPE价差继续回落至-121元/吨
• 利润变化：
  • 油制LLDPE利润下跌341元/吨至1326元/吨
  • 甲醇制LLDPE利润上涨1220元/吨至-1860元/吨
  • 油制PP利润下降689元/吨至1076元/吨
  • 甲醇制PP利润上涨770元/吨至-1910元/吨
  • 丙烯制PP利润下降550元/吨至-625元/吨

后市研判

• 利多因素：
  • 布伦特原油价格上涨至85美元/桶
  • 能耗双控政策下，部分PP生产装置降负荷
  • 北方棚膜需求旺盛，成本下降带动价格走低
• 利空因素：
  • CFR中国丙烯价格下降20美元/吨至1111美元/吨
  • 石化库存增加，去库压力大
  • 华东华南地区下游开工率受限电影响走弱
• 主导逻辑：
  • 煤炭价格大跌，煤化工装置跟跌
  • PP煤制比重较大，叠加丙烯价格下降，PP弱于LLDPE
  • 国际原油供需较好，价格维持高位，聚烯烃仍有成本支撑
• 建议：继续做空聚烯烃利润，多原油空聚烯烃

宝城期货营业部信息

免责条款

• 本报告不构成投资决策的唯一依据
• 投资建议可能不适合个别客户，客户应自行判断或咨询独立顾问
• 公司不对因使用本报告而产生的损失承担责任